2017-清科观察：直投与PE基金齐发力券商直投400亿资金待入_5页_194kb

报告摘要

券商直投业务发展总结

核心内容

2012年，券商直投业务在中国资本市场中呈现出快速发展的态势，政策支持、资金积累和业务创新共同推动了这一领域的扩张。券商直投基金的设立不仅解决了资金短缺问题，也促进了券商向专业化PE基金管理机构转型。

主要观点

政策支持：2011年出台的《证券公司直接投资业务监管指引》允许证券公司设立直投基金，募集并管理客户资金进行股权投资，为券商直投业务的发展提供了政策基础。
资金积累：截至2012年9月，已有38家券商直投机构，2011年注册资本合计265.80亿元，净资本合计3,480.88亿元。按15%比例计算，可投资本量达522.13亿元，较2010年增长13.2%，其中约400亿元资金尚未投入市场。
业务拓展：券商直投业务通过设立直投基金，能够规避资金规模限制，拓宽投资人范围，引导社会资金投向新兴产业，扩大早中期项目的投资力度，丰富投资结构。
未来方向：券商直投业务正逐步从“保荐+直投”模式转向以LP身份参与直投基金或以GP角色管理基金，这种转型有助于提升市场竞争力，同时也有助于建立更加完善的风控体系。

关键信息

券商直投基金设立情况

证券公司	直投机构	基金名称	成立时间	注册地	管理公司	基金规模（亿元）
中信证券	中信金石	中信并购基金	2012年6月	北京	中信并购基金管理有限公司	正在募集
中金公司	中金佳成	中金佳泰（天津）	2011年4月	天津	中金佳合（天津）	50.00
中金公司	中金佳成	中金佳天（天津）	2011年12月	天津	中金佳盟（天津）	4.02
海通证券	海通开元	上海文化产业基金	2012年3月	上海	海通创意资本管理有限公司	20.00
东方证券	东方证券资本投资	上海诚毅新能源基金	2011年2月	上海	上海诚毅投资管理有限公司	8.00
国元证券	国元股权	安徽战略性新兴产业基金	2011年3月	安徽	国元股权基金管理有限公司	10.00
招商证券	招商资本	湘江产业基金	2011年7月	湖南	招商湘江产业投资基金管理有限公司	11.57
华泰证券	华泰紫金	华泰紫金（江苏）基金	2012年4月	江苏	华泰瑞通投资管理有限公司	40.00
广发证券	广发信德	广发新兴成长基金	2012年6月	广东	广发信德投资管理有限公司	正在募集
申银万国	申银万国投资	申银龙盛基金	2011年3月	重庆	申银万国投资公司和重庆龙盛玖智投资管理中心	80.00

潜在可设立直投机构的证券公司（按2011年净资本排序）

序号	证券公司	成立时间	注册资本（万元）	2011年净资本（万元）	2012年证监会分类评级
1	国开证券	2003年	737,000	561,976	BBB
2	国都证券	2001年	262,298	533,843	A
3	东兴证券	2008年	150,400	458,543	A
4	长城证券	1995年	206,700	431,926	BBB
5	信达证券	2007年	256,870	426,864	A
6	华泰联合	1997年	100,000	392,256	AA
7	浙商证券	2002年	291,470	353,678	BBB
8	恒泰证券	2008年	219,471	315,167	BBB
9	财通证券	2003年	140,000	304,321	BBB
10	华融证券	2007年	300,267	298,977	A
11	上海证券	2001年	261,000	296,540	BBB
12	北京高华	2004年	107,200	282,983	A
13	中原证券	2002年	203,352	275,948	BBB
14	西部证券	2001年	120,000	267,320	BBB
15	民生证券	1986年	217,731	255,639	BBB
16	中信万通	2003年	80,000	237,643	AA
17	高盛高华	2004年	80,000	237,569	A
18	财达证券	2002年	141,690	231,473	A
19	湘财证券	1992年	299,725	227,768	BBB
20	大通证券	2001年	220,000	223,322	BBB
21	华安证券	2000年	282,100	216,249	BBB
22	华福证券	2003年	55,000	215,942	A
23	瑞银证券	2006年	149,000	197,938	BBB
24	华龙证券	2001年	215,339	195,281	BB
25	中信证券(浙江)	2011年	88,500	194,677	AA
26	华鑫证券	2001年	160,000	171,223	BBB
27	广州证券	1988年	197,776	165,780	BB
28	万联证券	2001年	115,000	159,926	BB
29	新时代证券	2003年	146,327	159,488	B
30	财富证券	2002年	213,573	156,611	BB

行业趋势

业务模式转型：随着“保荐+直投”模式的叫停，券商直投业务逐渐转向以LP身份参与直投基金或以GP角色管理基金。
资金潜力：券商直投可投资本规模达522.13亿元，仍有约400亿元资金待投入市场。
市场影响：券商直投基金的兴起有助于引导社会资金投向新兴产业，扩大早中期项目投资，丰富投资结构，推动PE市场进入良性竞争轨道。

清科集团简介

清科集团是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构，成立于1999年，旗下拥有多个业务板块：

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清科投资：专注于母基金（FoF）管理，首期募集目标20亿元，总募集规模50亿元。
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总结

券商直投业务在中国资本市场中正经历快速发展阶段，政策支持、资金积累和业务创新共同推动其向专业化PE基金管理机构转型。未来，以LP身份参与直投基金或以GP角色管理基金将成为主要发展方向，有助于提升市场竞争力和引导社会资金投向新兴产业。清科集团作为行业领先机构，提供了全面的市场研究、数据库服务、互动平台、投资银行服务及直接投资等综合支持。

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