2018-12家企业首次上会未通过，券商直投并非无往不利_5页_247kb

证券公司直接投资业务总结

核心内容概述

2011年三季度末，中国证券公司直接投资业务（券商直投）已取得一定进展，尽管面临挑战，但整体表现较为积极。数据显示，34家券商直投机构共实现41笔IPO退出，其中大部分集中在境内市场，尤其是深圳创业板，成为券商直投退出的主要平台。

主要观点

• 券商直投业务发展背景：自2007年试点启动以来，券商直投逐渐成为证券公司重要的买方业务之一。然而，2008年境内IPO暂停导致退出受阻，直到2009年10月创业板开闸，券商直投才开始实现退出。

• 退出市场分布：券商直投退出案例主要集中在境内市场，深圳创业板以24笔退出居首，中小企业板和上交所分别有12笔和4笔退出。平均账面回报倍数方面，深圳创业板表现最佳，达到5.27倍。

• 退出案例数量与回报：41笔退出案例仅涉及9家券商直投机构，其中国信弘盛以10笔退出居首，金石投资以9笔退出排名第二。除招商资本在港交所退出外，其余机构的单笔平均回报均超过3倍。

• 投资风格特点：券商直投以“短、平、快”为特点，从入股到退出平均时间不足18个月，占比达85.4%。最短投资时间为5.5个月，最长为36个月，主要集中在2009年至2011年期间。

• 首次上会未通过案例：2010年至2011年10月，共有12家由券商直投机构或相关股权投资机构投资的企业首次上会未通过，其中9起为券商直投机构直接参与，投资期限最长为15个月。

关键信息

退出案例分布

退出案例数量排名

首次上会未通过案例

问题与建议

尽管券商直投在退出和回报方面表现良好，但仍存在一些问题，例如部分企业首次上会未通过，显示其在项目筛选和投后管理上仍需加强。建议券商直投机构在投资过程中更加注重企业的基本面和长期发展潜力，同时提升投后管理能力，以提高项目成功率。

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