20160828-兴业证券-定期报告_成长因子强势延续_价值因子集体低迷_15页_654kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理为胡顺泰与周靖明，发布于2016年08月28日。报告分析了当前A股市场风格及因子表现，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 市场风格：建议采取均衡偏成长的配置策略。
• 因子表现：成长因子表现强势，价值因子整体低迷。
• 市场状态：当前市场为强市，流动性变差，波动性低。
• 投资策略：基于市场强弱的四因子轮动策略表现优于等权多因子策略。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：上周主要指数均下跌，其中创业板指跌幅最小，为0.67%；年初至今，创业板指跌幅最大，为19.32%。
• 行业表现：银行、医药、餐饮旅游、电力及公用事业和钢铁等行业表现较好，而煤炭、商贸零售、有色金属、综合和房地产等行业表现较差。
• 市场状态指标：截至2016年8月26日，市场强弱为0.79，流动性为0.28，波动性为0.04，对应状态为强市、流动性变好、波动性低。

因子表现

• 成长因子：表现强势，有2个因子进入最佳表现前十。
• 价值因子：整体低迷，有7个因子进入最差表现前十。
• 技术类因子：表现出色，包括AmountAvg-1M、TurnoverAvg-1M和TSKEW。
• 质量因子：毛利率（GrossMargin-TTM）和长期债务权益比（LTD2Equity_LR）表现良好。

多因子轮动策略表现

• 样本内表现：多因子轮动策略总收益1708.37%，年化收益31.17%，显著优于等权多因子策略。
• 样本外表现：多因子轮动策略总收益34.52%，年化收益38.68%，表现同样优于等权多因子策略（总收益24.03%，年化收益26.80%）。

投资建议

• 选股建议：重点关注中报业绩高增长及分析师评级上调的个股。

投资要点

• 成长因子在当前市场环境下表现优于价值因子。
• 技术类因子如成交额、换手率和偏度指标在上周表现突出。
• 质量因子中的毛利率和长期债务权益比表现良好，值得关注。
• 市场状态为强市，流动性变差，波动性低，适合采用成长因子为主的策略。

因子定义汇总

以下为部分因子的定义和排序方向：

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
• 公司评级：以公司股价相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。

附录

• 包含多个图表和表格，展示了市场指数表现、因子表现、多因子轮动策略表现等。
• 提供了详细的机构销售经理联系方式，涵盖上海、北京、深圳及海外地区。

法律声明

本报告由兴业证券股份有限公司发布，公司已具备证券投资咨询业务资格，内容仅供客户参考。