20160910-兴业证券-成长因子如期走强_技术类因子持续强势_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年9月10日当周的A股市场表现及多因子投资策略的表现，并给出了当前的市场风格建议。

市场风格：当前市场风格建议采取均衡偏成长的配置，成长因子表现强势，而价值因子相对低迷。
市场表现：过去一周，市场整体震荡上行，上证综指上涨0.38%，沪深300指数上涨0.12%，中证500指数上涨1.79%，创业板指涨幅相对较小，年初至今跌幅最大，达18.83%。
行业表现：建材、餐饮旅游、家电、建筑和基础化工等行业表现较好，而传媒、房地产、食品饮料和银行等行业表现较差，传媒行业跌幅最大，达30.08%。
因子表现：成长因子在本周表现突出，占据表现最好十个因子中的3个席位，同时在最差的十个因子中占据4个席位。流通市值对数（LnFloatCap）表现最佳，排名第一；非流动性指标（ILLIQ）也进入前十，表明小盘股短期仍具优势。技术类因子如一个月成交额反转（AmountAvg_1M）、偏度因子（TSKEW）和小单资金流指标（SmallTradeFlow）表现强势。
多因子轮动策略：基于市场强弱的四因子轮动策略表现优于等权多因子策略，样本内总收益达1708.37%，年化收益31.17%；样本外表现也优于等权策略，总收益为35.48%，年化收益达37.88%。
市场状态：当前市场为震荡市，流动性改善，波动性降低。

主要指数：上证综指上涨0.38%，沪深300指数上涨0.12%，深证成指上涨1.15%，中证500指数上涨1.79%，中小板指上涨0.93%，创业板指上涨1.48%。
年初至今表现：创业板指跌幅最大，为18.83%；传媒行业跌幅最大，达30.08%。
市场成交量：过去一周两市日均成交约为4860亿，融资余额略有增加，截至9月8日为9038亿元。

成长因子：表现最佳，占据表现最好的三个因子和最差的四个因子。
表现最佳因子：
- LnFloatCap（流通市值对数）
- AmountAvg_1M（一个月成交额反转）
- TSKEW（偏度因子）
- SmallTradeFlow（小单资金流指标）
表现最差因子：主要集中在价值因子和部分成长因子，如EP_TTM、Earnings_SQ_Yoy等。
市场状态：震荡市、流动性变好、波动性低。

策略表现：
- 样本内表现：总收益1708.37%，年化收益31.17%，年化波动率10.63%，Sharpe Ratio 2.93，最大回撤率16.36%。
- 样本外表现：总收益35.48%，年化收益37.88%，年化波动率8.99%，Sharpe Ratio 4.22，最大回撤率4.01%。
因子配置建议：
- 强市：成长因子（Earnings_SFG）
- 震荡市：成长因子（Earnings_SFG）
- 弱市：成长因子（Earnings_SFG）