20160320-兴业证券-市场强势反弹_成长风格一骑绝尘_16页_1mb_1mb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理胡顺泰、周靖明协助，发布于2016年03月20日。报告主要分析了近期A股市场走势、因子表现及多因子轮动策略的配置建议，为投资者提供短期市场判断与投资策略参考。

主要观点

1. 市场表现

   • 过去一周，A股市场强势反弹，主要指数均上涨，其中创业板涨幅最大，达到12.56%。
   • 初年以来，中证500指数跌幅最大，为21.90%，计算机行业跌幅也较大，为32.11%。
   • 市场整体呈现强市状态，流动性持续改善，但波动性略高。

2. 因子表现

   • 成长因子表现突出，占据表现最好十个因子中的3个席位，而价值因子表现低迷，占据表现最差十个因子中的5个席位。
   • 短期小盘股（LnFloatCap）表现强势，排名第二。
   • 短期反转因子（如Momentum_1M、Momentum_3M）表现依然出色，市场短期博弈氛围浓厚。
   • 质量类因子（如LTD2Equity_LR、CurrentRatio）表现良好，显示出市场对质量类资产的偏好。

3. 多因子轮动策略

   • 兴业多因子轮动策略在样本内表现优于等权多因子策略，总收益达1708.37%，年化收益31.17%，最大回撤率16.36%。
   • 在样本外表现（2015年09月30日-2016年3月18日）中，多因子轮动策略总收益为23.72%，年化收益达57.93%，最大回撤率3.20%，显示出较强的策略优势。
   • 当前市场状态下，成长因子（Earnings_SFG）和反转因子（Momentum_60M）各占50%的配置权重。

关键信息

市场回顾

• 主要指数涨幅：上证综指上涨5.15%，沪深300指数上涨5.09%，深证成指上涨8.15%，中证500指数上涨7.99%，中小板上涨8.00%，创业板暴涨12.56%。
• 行业表现：计算机、传媒、通信、电力设备和电子元器件等成长行业涨幅居前，而石油石化、钢铁、食品饮料、煤炭和银行等传统行业涨幅较小。
• 市场状态：当前市场为强市，流动性改善，但波动性略高。

因子表现

• 成长因子：在表现最好的十个因子中占据3席，如Earnings_SFG、Sales_SFG、Earnings_SQ_Yoy等。
• 价值因子：在表现最差的十个因子中占据5席，如DividendYield_FY0、Price2EPS_LYR等。
• 反转因子：表现依然强势，如Momentum_1M、Momentum_3M、Momentum_60M。
• 质量因子：LTD2Equity_LR、CurrentRatio等质量类因子表现良好。
• 情绪因子：如EPSChange_FY0_3M、EarningsChange_FY0_3M等情绪因子表现较为突出。

策略表现

• 多因子轮动策略：在样本内和样本外均优于等权多因子策略，特别是在样本外表现中，年化收益显著高于等权策略。
• 配置建议：建议投资者采取均衡偏成长的配置策略，重点关注具有确定成长性的个股。

投资建议

• 短期市场判断：市场短期内大概率维持震荡上行趋势。
• 风格配置：建议投资者采取均衡偏成长的配置，以把握成长因子的强势表现。
• 选股方向：重点布局具有确定成长性的个股，尤其是成长因子和反转因子表现优异的行业和个股。

附表与图表

• 附表6：汇总了所有因子的表现，包括最近一周、最近一年和年化的超额收益。
• 附表7：详细列出了所有因子的定义，涵盖价值、成长、质量、动量、情绪和技术等类别。
• 图表：包括主要市场指数表现、行业指数表现、因子表现排名、多因子轮动策略样本内和样本外表现等，为市场分析提供了直观数据支持。

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