20160619-兴业证券-情绪因子依旧强势_热点炒作有望持续_16页_664kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳和徐寅撰写，研究助理为胡顺泰和周靖明。报告主要分析了2016年6月19日当周A股市场的表现，以及不同因子在投资策略中的表现和配置建议。报告指出，成长因子和情绪因子在当前市场中表现强势，建议投资者在风格配置上给予较高的权重。

主要观点

• 市场回顾：过去一周市场呈现先抑后扬的走势，主要指数小幅下跌。创业板指跌幅最大，达到2.91%，年初至今跌幅为21.78%。行业指数跌多涨少，有色金属、食品饮料、电气设备、农林牧渔和汽车等行业表现较好，而综合、交通运输、石油石化、计算机和传媒等行业表现较差。传媒行业跌幅最大，达到33.49%。
• 因子表现：成长因子和价值因子的分化逐渐模糊，情绪类因子持续强势，多个指标如预测每股分红变化、营业收入变化、EPS变化等进入表现前十。偏度因子（TSKEW）和小单资金流（SmallTradeFlow）也表现强劲。流通市值的对数（LnFloatCap）本周依旧排名第一，显示小盘股表现强势。
• 多因子轮动策略：基于市场强弱的四因子轮动策略包括价值因子（CashFlowYield-TTM）、成长因子（Earnings-SFG）、情绪因子（EarningsChange-FY0-3M）和反转因子（Momentum-60M）。策略在样本内和样本外均表现优于等权多因子策略，尤其是在风险偏好提升的背景下。
• 市场状态：截至2016年6月17日，市场为强市，流动性变好，波动性低。因此，当前建议赋予成长因子和情绪因子较高权重。

关键信息

市场指数表现

• 上证综指：下跌1.44%
• 沪深300指数：下跌1.69%
• 深证成指：下跌1.30%
• 中证500指数：下跌0.99%
• 中小板指：下跌1.31%
• 创业板指：跌幅最大，为2.91%

行业指数表现

• 表现较好的行业：有色金属、食品饮料、电气设备、农林牧渔、汽车
• 表现较差的行业：综合、交通运输、石油石化、计算机、传媒
• 传媒行业年初至今跌幅最大，为33.49%

因子表现

• 成长因子和情绪因子表现强势
• 偏度因子（TSKEW）和小单资金流（SmallTradeFlow）进入前十
• 流通市值的对数（LnFloatCap）排名首位

多因子轮动策略表现

• 样本内表现：总收益1708.37%，年化收益31.17%，年化波动率10.63%，Sharpe Ratio 2.93，最大回撤率16.36%
• 样本外表现：总收益27.18%，年化收益39.97%，年化波动率9.70%，Sharpe Ratio 4.12，最大回撤率3.96%
• 策略优于等权多因子策略，尤其在风险偏好提升时更具优势

市场状态

• 当前市场状态：强市，流动性变好，波动性低
• 因子配置权重：成长因子和反转因子各50%

附表信息

• 表6：汇总了所有因子的表现，包括排序方向、当期股票数、Rank IC平均值及全样本统计指标。
• 表7：详细列出了所有因子的定义和排序方向。

投资建议

• 风格配置：建议赋予成长和情绪因子较高的权重。
• 选股建议：重点关注具有确定成长性以及分析师重点推荐的个股。

风险提示

• 下周将面临英国退欧公投等风险点，短期市场可能有波动。
• 市场风险偏好随着美联储加息延后而逐步提升。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 投资建议以相对市场表现为基础，提供不同级别的评级。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，021-38565916，dengyp@xyzq.com.cn
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王立维
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、郑小平、陈杨、吴磊
• 深圳地区销售经理：朱元或、杨剑、李昇、邵景丽
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层，北京西城区锦什坊街35号北楼601-605，深圳地区未完全列出
• 传真：021-38565955，010-66290220

图表信息

• 图1：主要市场指数本周表现
• 图2：主要市场指数年初至今表现
• 图3：行业指数本周表现
• 图4：行业指数年初至今表现
• 图5：A股所有股票两两相关系数中位数（过去一年）
• 图6：国证1000估值差
• 图7：国证2000估值差
• 图8：因子本周表现（表现最好和最差的十个因子）
• 图9：因子滚动52周表现（表现最好的五个因子）
• 图10：因子滚动52周表现（表现最差的五个因子）
• 图11：多因子轮动策略样本内表现
• 图12：多因子轮动策略样本外表现