20160925-兴业证券-市场小幅反弹_情绪因子集体爆发_15页_702kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理胡顺泰、周靖明协助完成，主要分析了2016年9月25日当周A股市场的表现及多因子轮动策略的配置建议。报告指出，当前市场处于弱市，流动性有所改善，波动性较低，因此在风格配置上建议采取均衡偏成长的策略。同时，报告对过去一周的市场走势、行业表现、因子表现及策略效果进行了详细分析。

主要观点

• 市场表现：过去一周A股市场小幅反弹，上证综指上涨1.03%，沪深300上涨1.14%，深证成指上涨1.49%，中证500上涨1.47%，中小板指上涨1.41%，创业板指仅上涨0.56%。年初至今，创业板指跌幅最大，达20.54%。
• 行业表现：房地产、煤炭、建筑、钢铁和餐饮旅游等行业表现较好，而石油石化、综合、有色、传媒和国防军工等行业表现较差。传媒行业跌幅最大，达31.86%。
• 因子表现：成长因子表现略优于价值因子，情绪因子整体强势。流通市值对数（LnFloatCap）和非流动性指标（ILLIQ）表现突出，小盘股短期仍具优势。情绪类因子如预测净利润变化、预测营业收入变化等进入前十。
• 市场状态：当前市场为弱市，流动性变好，波动性低。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证综指、沪深300、深证成指、中证500、中小板指均小幅上涨。
• 创业板指涨幅最小，年初至今跌幅最大。
• 各行业涨多跌少，传媒行业跌幅最大。

2. 因子表现

• 成长因子在本周表现略占上风，占据表现最好因子的2个席位。
• 价值因子在表现最差因子中占据2个席位。
• 情绪因子表现强劲，如预测ROE、预测营业收入、预测EPS和预测净利润变化等因子进入前十。
• **小单资金流指标（SmallTradeFlow）**表现再次进入前十，显示散户交易活跃。

3. 多因子轮动策略

• 策略表现优于等权多因子策略，样本内总收益达1708.37%，年化收益为31.17%，最大回撤率为16.36%。
• 样本外表现依然优秀，总收益为35.32%，年化收益为36.01%，最大回撤率为4.01%。
• 市场状态：弱市、流动性变差、波动性低。

4. 市场风格建议

• 建议采取均衡偏成长的配置策略。
• 选股方面，应关注具有确定成长性的个股以及分析师重点推荐的个股。

附表与图表

• 表1：大类因子表现汇总，显示不同市场状态下各类因子的表现。

• 表2：基于市场强弱的因子配置，推荐不同市场状态下的因子组合。

• 表3：多因子轮动策略样本内表现，对比等权多因子策略。

• 表4：多因子轮动策略样本外表现，显示策略在实际市场中的效果。

• 表5：当前市场状态指标及对应状态。

• 表6：所有因子表现汇总，包括因子名称、排序方向、股票数及统计指标。

• 表7：所有因子定义汇总，列出各类因子的具体定义及排序方向。

• 图1：主要市场指数本周表现。

• 图2：主要市场指数年初至今表现。

• 图3：行业指数本周表现。

• 图4：行业指数年初至今表现。

• 图5：A股所有股票两两相关系数中位数。

• 图6：国证1000估值差。

• 图7：国证2000估值差。

• 图8：因子本周表现（表现最好和最差的十个因子）。

• 图9：因子滚动52周表现（表现最好的五个因子）。

• 图10：因子滚动52周表现（表现最差的五个因子）。

• 图11：多因子轮动策略样本内表现。

• 图12：多因子轮动策略样本外表现。

投资策略建议

• 在当前市场环境下，建议投资者均衡偏成长，即在成长因子和价值因子之间进行合理配置。
• 重点配置具有确定成长性的个股，以及分析师重点推荐的个股。
• 由于情绪因子表现强劲，可以适当关注反映市场情绪的指标，如预测净利润变化、预测营业收入变化等。

附注

报告附有详细的因子定义、市场状态分析及多因子轮动策略的表现对比，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。