20250707-紫金天风-债券周报_季初资金面宽松_债市整体震荡下行_23页_4mb

债券周报总结

核心观点

• 观点：中性。债市短期下行空间有限，呈现震荡下行趋势；长期需更强货币政策支撑。

近期市场表现

• 债市整体震荡下行，资金面季节性转松，隔夜利率下破OMO利率，中短端强势，收益率曲线变陡。
• 上周资金面宽松，R007与DR007平均利差约6bp，DR007下行27.46bps至1.42%。

影响因素分析

宏观经济

• PMI：6月制造业PMI回升至49.7%，外需修复温和，基本面筑底；但通胀弱，物价数据波动，食品价格同比下降。
• 经济增长：内需修复中，但信贷结构差，出口订单低位；增长动能待加强。

资金面

• 资金利率整体下行，隔夜利率破OMO利率；央行逆回购操作净回笼13753亿元，但后续需关注对冲力度。
• 资金扰动风险：7月传统缴税月、政府债供给压力。

货币政策

• 央行强调加大宽松调控，逆周期调节；政策未改宽松格局，支持经济稳定和物价。

市场情绪

• 债市情绪偏空，受中美谈判缓和、资金宽松影响；市场博弈资金面和政策信号。

风险与展望

• 短期债市震荡下行有限；长端利率需更强央行信号支撑，短端或偏强但资金面扰动多。
• 关注PMI韧性、关税政策和资金面波动；整体债市处利多环境。

数据来源：紫金天风期货研究所