20210602-广发期货-国债期货早报_资金面宽松商品权益上涨_期债小幅收涨_6页_974kb

期债市场总结

核心内容概述

2021年6月1日，国债期货整体呈现窄幅震荡走势，小幅收涨。主要利率债收益率窄幅波动，资金面宽松对债市形成支撑，但大宗商品上涨与权益市场走强对债市上行有所抑制。整体来看，期债维持偏强震荡预期。

主要观点

• 资金面宽松：6月第一个交易日资金面显著放宽，隔夜回购利率下行逾10bp至2.18%，七天期利率大幅下行逾37bp至2.2%。央行当日开展100亿元逆回购操作，与到期量完全对冲，显示流动性保持平稳。
• 期债走势：10年期主力合约上涨0.03%，5年期上涨0.04%，2年期上涨0.01%。国债期货整体表现温和，交易情绪向好。
• 债券收益率：10年期国开活跃券收益率上行0.40bp至3.4840%，10年期国债活跃券收益率上行0.46bp至3.0750%，5年期国债活跃券收益率下行0.51bp至2.90%。
• 经济与政策背景：房地产金融化泡沫化势头得到遏制，房地产贷款增速创8年新低，政策继续收紧房地产信贷，但房地产仍是支撑经济的重要模块。
• 汇率与权益市场：央行上调外汇风险存款准备金，人民币兑美元收盘下跌152个基点，但预期汇率将进入震荡调整阶段。权益市场快速上涨或受遏制，对债市压制趋缓。
• 风险点：大宗商品价格持续上涨及权益市场走强可能抑制债市上行空间，需关注通胀预期及美国就业数据对美联储政策的影响。

关键信息

资金面情况

• 隔夜回购利率下行至2.18%
• 七天期回购利率下行至2.2%
• 央行逆回购操作与到期量完全对冲

期债走势

• TS2109：上涨0.015%，成交8,153手，持仓27,674手
• TF2109：上涨0.040%，成交18,089手，持仓54,536手
• T2109：上涨0.025%，成交56,446手，持仓123,949手

保证金与涨跌停板

• TS2109：最低交易保证金为0.5%，涨跌停板为±0.5%
• TF2109：最低交易保证金为1%，涨跌停板为±1.2%
• T2109：最低交易保证金为2%，涨跌停板为±2%

利率债收益率变化

• 国债：
  • 2Y：2.64%（-0.08BP）
  • 5Y：2.91%（-1.64BP）
  • 10Y：3.03%（-2.87BP）
• 国开债：
  • 2Y：2.88%（-1.53BP）
  • 5Y：3.21%（-1.65BP）
  • 10Y：3.48%（-0.25BP）

利差走势

• 国债10Y-2Y：0.39%（-2.95BP）
• 国债10Y-5Y：0.12%（-1.23BP）
• 国债10Y：0.44%（+2.62BP）
• 国开10Y-国债10Y：2.62BP
• 国开5Y-国债5Y：1.61BP
• 中短期票据 (AA) - 国开5Y：1.61BP
• 国债10Y - 美国国债10Y：1.48%（-0.99BP）

市场要闻

1. 房地产政策收紧：银保监会表示房地产金融化泡沫化势头得到遏制，房地产贷款增速创8年新低，对挪用经营贷的借款人进行严格管理。
2. 美联储降息：美联储将联邦基金利率下调1个基点至0.05%，为4月30日以来首次下降，暗示未来可能进一步调整超额存款准备金利率和逆回购利率。

风险提示与操作建议

• 风险点：大宗商品价格持续上涨、权益市场走强、通胀预期上升
• 操作建议：在资金面平稳、配置需求仍强、外资流入的背景下，期债仍有走强动力。建议多单继续持有，无单可逢回调适当配置。

货币市场动态

• 公开市场操作：央行开展100亿元逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，完全对冲
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001为2.23%，R007为2.29%，R1M为2.27%
  • SHIBOR：O/N为2.19%，1W为2.23%，1M为2.41%
  • 上证所新质押式国债回购：GC001为2.46%，GC007为2.31%，GC028为2.29%

附注

• 本报告信息来源于Wind及广发期货发展研究中心
• 投资者需注意市场风险，谨慎入市
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议