> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面与债市动态总结 ## 核心内容概览 8月5日，中国及国际债市呈现震荡格局，资金面延续宽松态势。国内方面，人民币国债在港发行，推动人民币国际化进程；同时，美国对华采取了一系列消极措施，引发中方反制。国际方面，美债收益率走势分化，欧债市场也呈现不同趋势。此外，信用债市场出现价格异动，部分公司面临债务风险，可转债市场整体上涨，部分个券表现突出。 --- ## 主要观点 ### 国内债市动态 - **资金面宽松**：央行进行50亿元逆回购操作，当日净回笼资金达2015亿元，但DR001和DR007等资金利率均有所下行，显示市场流动性依然充裕。 - **利率债表现分化**：主要利率债收益率涨跌不一，短债因资金宽松表现较好，长债则因股市强势略有走弱。 - **国债发行**：2026年第四期150亿元人民币国债在港发行，认购倍数达4.67倍，推动人民币国际化进程。 - **大宗商品价格指数**：7月CBPI同比上涨15.5%，但环比下跌1.3%，显示市场受国际原油价格回落和极端天气影响，总体运行基础稳固。 - **信用债异动**：1只产业债和1只城投债成交价格偏离幅度超10%，反映市场情绪波动。部分公司如正荣地产、联创光电、九仙产投等面临债务风险，信用评级或债务状态发生变化。 ### 国际债市动态 - **美债收益率分化**：2年期美债收益率下行2bp至4.18%，10年期收益率保持4.63%不变，2/10年期利差扩大2bp至45bp，5/30年期利差收窄1bp至84bp。 - **欧债市场走势分化**：德国10年期国债收益率下行1bp至3.10%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率上行，英国保持不变。 - **美元债市场波动**：部分中资美元债价格出现显著波动，如金地永隆投资有限公司、中通快递、拼多多等跌幅较大，而云交国际、阳光城等涨幅显著。 --- ## 关键信息汇总 ### 国内债市 | 项目 | 内容 | |------|------| | **资金面** | 央行逆回购操作50亿元，净回笼2015亿元，DR001下行至1.358%，DR007下行至1.374% | | **国债发行** | 2026年第四期150亿元人民币国债在港发行，认购倍数4.67倍，分6期发行840亿元，较2025年扩容160亿元 | | **利率债走势** | 10年期国债收益率上行0.30bp至1.7010%，10年期国开债收益率上行0.45bp至1.7825% | | **大宗商品** | 7月CBPI同比上涨15.5%，环比下跌1.3%，主要受国际原油价格回落和极端天气影响 | | **信用债事件** | 正荣地产停牌、联创光电逾期借款、九仙产投债项评级下调、申通快递终止可转债发行等 | ### 国际债市 | 项目 | 内容 | |------|------| | **美债收益率** | 2年期收益率下行2bp至4.18%，10年期收益率保持4.63%不变，2/10年期利差扩大2bp至45bp | | **欧债收益率** | 德国10年期国债收益率下行1bp至3.10%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率上行，英国保持不变 | | **美元债波动** | 部分中资美元债单日涨幅达3.4%（云交国际），跌幅达-18.1%（拼多多），市场情绪分化明显 | --- ## 债市动态详情 ### 可转债市场 - **主要指数上涨**：中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.84%、0.80%、0.89%。 - **个券表现**：307只转债中，211只上涨，88只下跌，8只持平。涨幅前五为：江农转债（+57.30%）、久吾转02（+20.00%）、正帆转债（+19.90%）、冠中转债（+13.62%）、华懋转债（+10.51%）。 - **跌幅前五**：华海转债（-2.35%）、科博转债（-2.17%）、精装转债（-1.69%）、韦尔转债（-1.29%）、嘉泽转债（-1.28%）。 ### 债券招标情况 | 债券名称 | 期限 | 发行规模(亿元) | 中标收益率 | 全场倍数 | 边际倍数 | |----------|------|----------------|-------------|----------|----------| | 26进出清发001 | 1Y | 20 | - | 1 | 1 | | 26贴现国债47 | 28D | 200 | 0.7826 | 3.8 | 1.07 | | 26贴现国债48 | 91D | 300 | 1.0415 | 3.24 | 19.76 | | 26超长特别国债04(续3) | 30Y | 730 | 2.1849 | 6.56 | 2.42 | | 26农发03(增24) | 3Y | 80 | 1.4709 | 3.69 | 2.26 | | 26农发05(增7) | 5Y | 60 | 1.5626 | 3.27 | 6.77 | | 26农发10(增7) | 10Y | 90 | 1.7864 | 3.89 | 1.58 | --- ## 市场展望与影响 - **资金面宽松**：短期流动性充裕，有利于短债表现，但长债受股市走强影响承压。 - **中美关系紧张**：美方对华采取的系列措施引发中方反制，可能对跨境金融合作和市场信心产生一定影响。 - **信用风险凸显**：部分房企和城投债出现价格异动，反映市场对债务风险的关注上升。 - **美元债波动加剧**：中资美元债价格波动显著，显示外部环境对中资企业债务的影响逐步显现。 --- ## 数据来源 - 国内数据：Choice，东方金诚 - 国际数据：Bloomberg，东方金诚整理