20221225-国元期货-国债期货周报_资金面宽松提振_期债震荡上行_9页_939kb

报告摘要

国元期货投资咨询业务资格信息

机构名称：国元期货有限公司
业务资格号：Z0012103
期货从业资格号：F3023704
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市场分析总结

核心内容

本周国债期货震荡上行，现券市场收益率全线下行，资金面持续宽松，市场整体呈现弱现实与强预期的博弈格局。政策层面，中央经济工作会议强调货币政策要精准有力，推动经济企稳回升。外部环境方面，美联储加息周期接近拐点，外部流动性预期边际改善。技术面上，期债在快速调整后震荡反弹，建议暂时观望。

主要观点

资金面宽松：
- 央行本周净投放7040亿元，资金面充裕，资金利率处于低位。
- DR001周五低至0.5474%，创历史最低。
- 跨年资金投放力度加大，市场流动性无忧。
期债走势：
- 国债期货全线收涨，震荡上行。
- 市场从交易强预期转向交易弱现实，期债进入反弹阶段。
- 建议暂时观望，等待进一步信号。
现券市场表现：
- 国债现券收益率全线下行，短端下行幅度较大，曲线略走陡。
- 2年期收益率2.35%，5年期收益率2.61%，10年期收益率2.83%。
- 市场对明年经济展望积极，经济增速有望显著提高。
经济基本面：
- 11月经济景气暂时走弱，内需疲软，消费和就业数据承压。
- 房地产开发投资、销售面积及房企到位资金同比大幅下降，地产链收缩未改善。
- 金融数据弱于预期，社融、信贷增速小幅回落，显示融资需求疲软。
政策支持：
- 多部门出台稳增长政策，包括支持平台经济、职业教育、房地产市场等。
- 国务院常务会议强调落实稳经济一揽子政策，推动重大项目建设。
- 中央经济工作会议指出货币政策要保持流动性合理充裕，强化金融稳定保障体系。
外部环境：
- 美联储加息周期接近拐点，外部流动性预期边际好转。
- 美元指数和美债收益率回落，非美货币和大宗商品普遍反弹。
- 欧美经济走弱，通胀预期下降，对全球市场形成一定支撑。

关键信息

经济预期：市场普遍对2023年经济增速持乐观态度，认为经济将显著好转。
政策导向：稳增长政策持续发力，宽信用预期增强，货币政策保持宽松。
市场情绪：弱现实与强预期的博弈导致债市震荡，短期观望为主。
数据表现：
- 11月CPI同比增长1.6%，PPI同比下降1.3%，CPI-PPI剪刀差小幅回落。
- 12月首套房贷利率平均为4.09%，二套房贷利率平均为4.91%，创历史新低。
- 同业存单发行规模持续走高，短期内利率易上难下。

技术分析与建议

技术面：期债在11月快速调整后进入震荡反弹阶段，市场情绪由强预期转向弱现实。
操作建议：建议暂时观望，等待市场进一步明朗信号。

行业要闻

国务院常务会议：
- 落实稳增长政策，推动重大项目建设。
- 支持平台经济和房地产市场，强化政策扶持。
中共中央办公厅、国务院办公厅：
- 推动职业教育改革，支持符合条件的项目纳入地方政府专项债券范围。
- 鼓励龙头企业牵头组建产教融合共同体。
财政部：
- 1-11月全国一般公共预算收入同比下降3%，支出同比增长6.2%。
- 政府性基金预算收入同比下降21.5%，国有土地使用权出让收入下降24.4%。
贝壳研究院：
- 12月首套房贷利率创历史新低，放款周期略有延长。
中证报：
- 同业存单发行规模持续走高，利率易上难下。
经济日报：
- 居民储蓄意愿上升有助于经济稳定，但过度储蓄可能抑制消费增长。