20230205-东吴证券-宏观点评_地方_全力拼经济_的近景与远观_11页_714kb

宏观点评20230205总结

核心内容

2023年春节后，地方政府迅速进入“全力拼经济”的状态，呈现出“齐动员、频调研、紧部署”的特点，尤其在“提振消费”和“优化营商环境”方面表现出高度关注。这种地方经济动员的力度和广度，较以往有显著提升，显示了地方政府对经济复苏的重视。

主要观点

• 地方经济动员增强：2023年地方经济工作部署全面且频繁，29个省市将“拼经济”作为核心议题，显示出前所未有的积极性。
• 政策合力增强：省级党委和政府一把手的专业背景与经济政策的契合度提高，技术专家与经济贸易出身的搭配有助于提升政策执行效率。
• 经济复苏的短期提振：地方政府对项目投资和建设的重视，预计将显著提升2023年上半年的经济增长预期。
• 中央刺激政策可能性降低：由于地方已采取积极措施，中央可能减少大规模刺激政策的出台。
• 消费复苏依赖中央政策：尽管地方对消费重视程度上升，但消费大头如房地产和汽车仍存在不确定性，需中央继续发力。

关键信息

近景分析

• 经济重点：高质量发展、项目投资、营商环境优化、消费提振成为主要省份关注的重点。
• 投资偏好：项目投资仍是地方政府稳经济的主要手段，2023年投资目标增速可能高于消费。
• 消费复苏：消费复苏主要集中在旅游、电影和餐饮行业，但房地产和汽车消费仍需政策支持。
• 地方财政状况：除资源大省外，多数省市财政自给率下降，对中央政策依赖增强。

远景分析

• 历史对比：与2022年5月和2019年初相比，2023年的地方经济动员更主动、规格更高、内容更聚焦。
• 关键观察点：
  • 房地产市场企稳：房地产销售和房价企稳是经济复苏的重要基础，需关注政策效果。
  • 国务院换届影响：新部长的到位速度加快，有助于保持政策连续性。
  • 金融工作会议定调：第六次全国金融工作会议将对经济复苏产生重大影响，关注其是否侧重“促进经济发展”或“防范金融风险”。

重要结论

• 经济复苏的可持续性：2023年上半年经济增长预期将显著提升，但经济复苏能否持续，取决于内在经济动能和外在政策协同。
• 政策协同的重要性：地方与中央政策的协同效应是经济复苏的关键，尤其在消费和金融领域。

风险提示

• 疫情反复：疫情形式恶化可能影响经济复苏。
• 居民消费意愿：消费意愿下滑可能抑制经济增长。
• 海外衰退：海外经济衰退可能对国内出口和整体经济造成压力。

相关研究

• 《美联储：定价“软着陆”和定价“衰退”谁更靠谱？》（2023-02-01）
• 《兔年春节的“烟火气”有何不同？》（2023-01-29）

图表概览

• 图1：省级党委一把手中技术专家出身较多。
• 图2：省级政府一把手中经济贸易出身较多。
• 图3：2023年春节后第一周主要省市部署经济工作。
• 图4：2022年和2023年各地经济目标对比。
• 图5：2023年增速：地方经济目标和加权水平。
• 图6：主要省市财政自给率下降。
• 图7：2022年5月稳定经济大盘会议后各省市部署情况。
• 图8：2019年地方动员省份较少。
• 图9：70城房价环比跌幅收窄但依旧下跌。
• 图10：房价同比企稳可能是消费者信心回暖的基础。
• 图11：2023年两会前国务院新部长到位率加快。
• 图12：新部长来自国务院系统内的比例上升。
• 图13：第五次金融工作会议更加强调防范金融风险。

数据来源

• 各地政府网站
• 新华社、人民网
• 东吴证券研究所
• Wind、Bloomberg等金融数据平台

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