20181114-东兴证券-A股策略事件点评_工业数据拐点仍需等待_基建投资有望持续改善_4页_451kb

工业数据拐点仍需等待，基建投资有望持续改善

核心内容总结

本报告为2018年11月14日的A股策略事件点评，主要围绕10月工业增加值及基建投资数据展开分析，结合宏观经济环境、政策影响及行业表现，提出相应的投资建议。

主要观点

1. 工业增加值小幅反弹，不改下行趋势

• 数据表现：10月规模以上工业增加值同比增速为5.9%，较上月提高0.1个百分点；1-10月工业增加值同比增速为6.4%，与上月持平。
• 行业分析：出口超预期对工业有所支撑，采矿业、制造业及高技术产业增速提升，但电力燃气供应业同比大幅回落4.2个百分点。
• 影响因素：国内经济预期悲观，内需放缓，PMI指数持续回落，社零同比仅8.6%，乘用车销量同比下滑13%。
• 展望：短期工业生产难以明显改善，预计年底前仍受经济环境、季节因素及中美贸易摩擦影响；长期则有望受益于减税政策和投资回暖。

2. 基建投资迎来小幅反弹，四季度有望持续改善

• 数据表现：1-10月基建投资（不含电力）同比增长3.7%，增速较1-9月回升0.4个百分点。
• 支撑因素：
  • “补短板”政策持续释放，预计铁路和公路投资增速将回升，11月和12月分别达20.26%和20.02%。
  • 钢铁和水泥产量显著增长，10月粗钢产量同比增9.1%，水泥产量同比增13.1%，显示下游基建需求强劲。
• 趋势判断：基建投资在政策传导和行业数据支撑下，四季度有望持续改善。

3. 经济承压，建议“自下而上”选股策略及关注基建主题

• 经济三驾马车表现：投资、消费、贸易均表现疲软。
  • 投资：1-10月固定资产投资增速5.7%，社融存量增速降至10.2%，支撑力度不足。
  • 消费：1-10月社零增速降至9.2%，为04年以来最低，居民消费受制于收入增速放缓。
  • 贸易：中美贸易摩擦及全球经济放缓导致外需疲软。
• 投资建议：
  • 建议采取“轻股指、淡行业、重个股”的策略，关注具有现金价值的个股。
  • 持续关注基建主题投资机会，重点布局雄安新区、川藏铁路、乡村振兴及信息基建等领域。

关键信息

• 工业数据：10月工业增加值同比5.9%，1-10月6.4%；电力燃气供应业表现疲软。
• 基建投资：1-10月基建投资增速3.7%，预计四季度持续改善。
• 行业表现：钢铁和水泥产量高增，显示基建需求强劲。
• 投资策略：建议自下而上选股，关注具有盈利支撑的个股，同时重视基建主题投资机会。
• 风险提示：经济增长不及预期、中美贸易战升温。

研究团队简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，基础产业小组组长，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 宋劲、王长龙、吴文德：均为东兴证券研究所研究助理，分别从事策略及商贸零售、策略、策略研究工作。

投资评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，均以沪深300指数为基准。

风险与免责声明

• 风险提示：经济增长不及预期、中美贸易战升温。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行承担风险。