20181114-川财证券-10月经济数据点评_基建回暖_工业增加值小幅回升_2页_567kb

报告摘要

2018年10月经济数据整体呈现稳中有升的态势，但部分领域仍面临下行压力。主要经济指标包括工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等均有不同程度的波动，反映出当前经济运行的复杂性和不确定性。

工业增加值小幅回升：10月份规模以上工业增加值同比增长 $5.9%$，较9月份加快0.1个百分点；1-10月累计增长 $6.4%$，与1-9月持平。制造业和采矿业增速提升，而公用事业增速下滑，环保限产政策调整和出口数据超预期可能是推动制造业和采矿业增长的因素。
PPI延续下落趋势：尽管工业增加值有所回升，但PPI（工业品出厂价格指数）仍可能继续下行，对工业增加值形成压制。
基建投资回暖：1-10月基建投资（不含电力）同比增长 $3.7%$，增速提高0.4个百分点，为年内首次单月同比回正，显示“补短板”政策效果开始显现。然而，冬季施工受限，全面发力需等到明年年初。
地产投资高位回调：1-10月房地产开发投资同比增长 $9.7%$，增速回落0.2个百分点，未来可能因土地购置费下行而出现增速放缓。
社零增速低于预期：10月社会消费品零售总额名义增长 $8.6%$，实际增长 $5.6%$，增速较9月下降0.6个百分点。汽车类零售额连续六个月同比下降，成为拖累消费增速的主要因素。
消费受多重因素影响：短期受“双十一”消费延迟影响，但长期来看，居民杠杆水平上行过快对消费形成持续挤压。

证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。
- 3以上：买入评级
- 15-3：增持评级
- -15-15：中性评级
- -15以下：减持评级
行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
- 3以上：买入评级
- 15-3：增持评级
- -15-15：中性评级
- -15以下：减持评级