20260507-建信期货-棉花月度报告_有待预期验证_高位震荡运行_13页_5mb

农产品研究团队总结报告

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了全球及中国棉花市场在2026年4月的供需情况、价格走势及未来展望。报告由余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然等研究员共同完成，重点围绕宏观环境、供需变化、天气因素及产业政策等影响棉花市场的关键变量进行分析。

主要观点

全球棉花市场

• 供需调整：美国农业部4月供需报告整体偏空，但市场已转向关注2026/27年度的种植进展。全球棉花产量上调19.2万吨至2653.4万吨，贸易量下调7.6万吨至1904.4万吨，消费量上调12.2万吨至2593.9万吨，期末库存上调14.2万吨至1677.3万吨。
• 库存与消费：2026年3月全球棉花期末库存环比上升0.85%，库消比维持在64.66%左右。
• 外盘走势：2026/27年度全球棉花供应端收紧预期支撑外盘走势，美棉价格已计入期末库存下降至4百万包以下的预期，价格运行区间上移至80-90美分/磅，需等待5月供需报告验证。

中国市场

• 种植面积：2026年3月全国棉花种植意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%。新疆地区种植面积为3951.6万亩，同比下降3.4%。
• 播种进展：截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%，新疆播种进度为64.6%，整体播种进度快于去年。
• 库存情况：4月中棉花商业库存为457.94万吨，环比下降33.03万吨；工业库存为88.76万吨，环比下降1.51万吨。预计4月底库存水平略高于去年、低于前年。
• 进口情况：2026年3月棉花进口量环比略增，同比增长137%。1-3月累计进口54.68万吨，同比上升61.6%。
• 纺织企业加工：纺企棉花库存为32.7天，棉纱库存为14.8天，坯布库存为23.7天，整体库存处于低位。
• 需求表现：3月纺织服装内需消费表现较好，但外需出口同环比大幅回落，受春节假期及海外市场消费走弱影响。

关键信息

重要变量

• 宏观政策：美伊谈判进展、美联储议息会议、人民币汇率走势。
• 产业政策：国内棉花种植面积调减政策、纺织企业加工及库存变化。
• 极端天气：厄尔尼诺气象预期、新疆地区播种及生长条件变化。

价格走势

• 美棉：4月份主力合约延续偏强走势，月度上涨14.0%。
• 郑棉：4月份郑棉震荡结束向上突破，月度涨幅为7.3%。当前价格已计入2026/27年度美棉库存下降预期，但需极端天气打开上行空间。

策略建议

• 回调布多：在价格回调时布局多头。
• 内外价差收缩：关注国内外棉价差变化，适时调整操作策略。

结构清晰总结

一、行情回顾

• 4月美棉主力合约延续偏强走势，交投重心上移，月度上涨14.0%。
• 郑棉在4月震荡后向上突破，月度涨幅为7.3%。
• 市场情绪受厄尔尼诺预警及美元走弱影响，资金参与度较高。

二、全球棉花供需情况

• 2026/27年度全球棉花供应端收紧预期支撑外盘走势。
• 4月USDA供需报告偏空，但市场已转向关注2026/27年度种植进展。
• 全球棉花产量、消费量及期末库存均有所上升，库消比维持在64.66%。

三、国内供需情况

• 全国棉农植棉意向：2026年3月全国植棉意向面积同比下降3.8%，新疆地区同比下降3.4%。
• 生长进展及天气情况：新疆棉区气候条件由非常适宜转为适宜，部分地区已进入第三真叶期。
• 库存情况：4月中商业库存下降，预计4月底库存略高于去年、低于前年。
• 进口数量：2026年3月棉花进口量同比大幅增长137%，1-3月累计进口同比上升61.6%。
• 纺织企业加工情况：纺企开机率维持高位，库存仍处低位。
• 纺织品需求情况：内需消费表现较好，外需出口同环比大幅回落。

四、总结及后期展望

• 基本面分析：宏观环境趋于稳定，国内需求表现良好，但出口受压。
• 价格展望：郑棉或高位震荡，需等待5月供需报告验证及政策落实。
• 极端天气影响：厄尔尼诺事件可能对国内棉花单产产生积极影响，但对美国、印度及澳洲影响更大。

附录：建信期货研究团队联系方式

• 研究员：
  • 余兰兰：021-60635732 | yulanlan@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F0301101
  • 林贞磊：021-60635740 | linzhenleil@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3055047
  • 王海峰：021-60635727 | wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F0230741
  • 洪辰亮：021-60635572 | hongchenliang@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3076808
  • 刘悠然：021-60635570 | liuyouran@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F03094925

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，亦不保证观点不变。未经授权，不得以任何形式转载或引用。

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• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 | 电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A | 电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 | 电话：0574-83062932
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• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 | 电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) | 电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 | 电话：021-63097527
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