20260410-国投期货-USDA棉花月度报告解读_棉花_全球产需均上调_市场关注焦点向新年度转移_6页_5mb

报告摘要

棉花市场总结：全球产需均上调，市场关注焦点向新年度转移

核心内容

2025/26年度全球棉花供需数据整体呈现上调趋势，但市场关注焦点已逐渐向2026/27年度转移。根据USDA最新发布的月度报告，全球棉花产量、消费量及期末库存均有所增加，但出口量略有下降。同时，美国棉花种植区域干旱情况明显，导致市场对新年度供应预期偏紧，美棉价格受到支撑。

主要观点

全球产量上调：2025/26年度全球棉花产量环比上调19.2万吨，其中中国、印度和巴基斯坦产量分别上调6.6万吨、6.5万吨和6.5万吨。
消费量上调：全球消费量环比上调12.2万吨，中国消费量上调10.9万吨至870.9万吨，印度消费量上调10.9万吨，而孟加拉和越南消费量则下调。
进口量调整：全球进口量环比下调3.5万吨，越南和孟加拉进口量分别下调4.4万吨，中国进口量上调8.7万吨。
出口量小幅下调：全球出口量环比下调4.1万吨，印度出口量下调4.4万吨，其余国家出口量变化不大。
期末库存增加：全球期末库存环比上调14.3万吨，中国和印度库存分别上调4.4万吨和10.9万吨，显示出库存积累趋势。
新年度供需预期：2026/27年度全球棉花供给存在收缩预期，美棉长期价格重心可能持续上移。

关键信息

2025/26年度供需数据

国家	产量（2025/26）	产量变化	消费量（2025/26）	消费变化	进口量（2025/26）	进口变化	出口量（2025/26）	出口变化	期末库存（2025/26）	库存变化
中国	779.5	+6.6	870.9	+10.9	130.6	+8.7	315.7	+0.0	796.1	+4.4
印度	518.2	+6.5	555.2	+10.9	91.4	+4.3	26.1	-4.4	235.5	+10.9
巴西	424.6	+0.0	74.0	+0.0	141.7	+1.4	315.7	+0.0	109.4	+0.0
美国	303.0	+0.0	148.1	+0.0	98.0	+0.0	261.3	+0.0	95.8	+0.0
巴基斯坦	115.4	+6.5	230.8	+0.0	113.2	-6.5	26.1	-4.4	42.5	+0.0
澳大利亚	98.0	+0.0	148.1	+0.0	140.4	-1.3	124.1	+0.0	81.8	+0.2
土耳其	66.5	+1.2	148.1	+0.0	98.0	+0.0	19.6	-1.1	66.5	+10.9
其他	348.4	-1.6	375.3	-0.8	140.4	-1.3	160.6	+1.4	265.6	+0.5
合计	2653.5	+19.2	2593.9	+12.2	952.5	-3.5	952.0	-4.1	1677.4	+14.3

美国棉花种植情况

美国棉花种植进度截至4月5日为5%，同比快1个百分点，较近五年同期平均水平快1个百分点。
主要种植区域干旱情况严重，导致市场对新年度供应预期偏紧，推动美棉价格上涨。

市场展望

2026/27年度全球棉花供给预计收缩，价格重心可能持续上移。
市场关注焦点已从2025/26年度转向2026/27年度，主要因美国干旱影响及新年度供需预期。

总结

USDA 4月份报告中，全球棉花产量和消费量均有所上调，但出口量略有下降，整体供需报告偏空。然而，市场关注重点已逐渐转向新年度，美国棉花种植区域干旱情况对新年度供应形成压制，推动美棉价格走强。中国、印度和巴基斯坦产量上调，库存增加，显示出全球棉花市场供需格局的调整。2026/27年度全球棉花供给预期收缩，可能对价格形成支撑。

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