> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场总结：全球产需均上调，市场关注焦点向新年度转移 ## 核心内容 2025/26年度全球棉花供需数据整体呈现上调趋势，但市场关注焦点已逐渐向2026/27年度转移。根据USDA最新发布的月度报告，全球棉花产量、消费量及期末库存均有所增加，但出口量略有下降。同时，美国棉花种植区域干旱情况明显，导致市场对新年度供应预期偏紧，美棉价格受到支撑。 ## 主要观点 - **全球产量上调**：2025/26年度全球棉花产量环比上调19.2万吨，其中中国、印度和巴基斯坦产量分别上调6.6万吨、6.5万吨和6.5万吨。 - **消费量上调**：全球消费量环比上调12.2万吨，中国消费量上调10.9万吨至870.9万吨，印度消费量上调10.9万吨，而孟加拉和越南消费量则下调。 - **进口量调整**：全球进口量环比下调3.5万吨，越南和孟加拉进口量分别下调4.4万吨，中国进口量上调8.7万吨。 - **出口量小幅下调**：全球出口量环比下调4.1万吨，印度出口量下调4.4万吨，其余国家出口量变化不大。 - **期末库存增加**：全球期末库存环比上调14.3万吨，中国和印度库存分别上调4.4万吨和10.9万吨，显示出库存积累趋势。 - **新年度供需预期**：2026/27年度全球棉花供给存在收缩预期，美棉长期价格重心可能持续上移。 ## 关键信息 ### 2025/26年度供需数据 | 国家 | 产量（2025/26） | 产量变化 | 消费量（2025/26） | 消费变化 | 进口量（2025/26） | 进口变化 | 出口量（2025/26） | 出口变化 | 期末库存（2025/26） | 库存变化 | |----------|------------------|----------|------------------|----------|------------------|----------|------------------|----------|---------------------|----------| | 中国 | 779.5 | +6.6 | 870.9 | +10.9 | 130.6 | +8.7 | 315.7 | +0.0 | 796.1 | +4.4 | | 印度 | 518.2 | +6.5 | 555.2 | +10.9 | 91.4 | +4.3 | 26.1 | -4.4 | 235.5 | +10.9 | | 巴西 | 424.6 | +0.0 | 74.0 | +0.0 | 141.7 | +1.4 | 315.7 | +0.0 | 109.4 | +0.0 | | 美国 | 303.0 | +0.0 | 148.1 | +0.0 | 98.0 | +0.0 | 261.3 | +0.0 | 95.8 | +0.0 | | 巴基斯坦 | 115.4 | +6.5 | 230.8 | +0.0 | 113.2 | -6.5 | 26.1 | -4.4 | 42.5 | +0.0 | | 澳大利亚 | 98.0 | +0.0 | 148.1 | +0.0 | 140.4 | -1.3 | 124.1 | +0.0 | 81.8 | +0.2 | | 土耳其 | 66.5 | +1.2 | 148.1 | +0.0 | 98.0 | +0.0 | 19.6 | -1.1 | 66.5 | +10.9 | | 其他 | 348.4 | -1.6 | 375.3 | -0.8 | 140.4 | -1.3 | 160.6 | +1.4 | 265.6 | +0.5 | | 合计 | 2653.5 | +19.2 | 2593.9 | +12.2 | 952.5 | -3.5 | 952.0 | -4.1 | 1677.4 | +14.3 | ### 美国棉花种植情况 - 美国棉花种植进度截至4月5日为5%，同比快1个百分点，较近五年同期平均水平快1个百分点。 - 主要种植区域干旱情况严重，导致市场对新年度供应预期偏紧，推动美棉价格上涨。 ### 市场展望 - 2026/27年度全球棉花供给预计收缩，价格重心可能持续上移。 - 市场关注焦点已从2025/26年度转向2026/27年度，主要因美国干旱影响及新年度供需预期。 ## 总结 USDA 4月份报告中，全球棉花产量和消费量均有所上调，但出口量略有下降，整体供需报告偏空。然而，市场关注重点已逐渐转向新年度，美国棉花种植区域干旱情况对新年度供应形成压制，推动美棉价格走强。中国、印度和巴基斯坦产量上调，库存增加，显示出全球棉花市场供需格局的调整。2026/27年度全球棉花供给预期收缩，可能对价格形成支撑。