20260302-建信期货-棉花月度报告_关注政策变动_逢低布多_13页_2mb

农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队撰写，重点分析了2026/27年度全球及中国棉花市场供需情况、价格走势及投资策略。报告强调了政策变动、植棉意向、库存变化和纺织品需求对棉花市场的影响，并提出“逢低做多，买入看涨期权”的投资策略。

主要观点

• 全球供应收紧：随着美产区干旱加剧、巴西棉产量预期下降以及中国植棉意向收缩，2026/27年度全球棉花供应端预期收紧。
• 美棉走势向好：美棉签约销售进入高峰期，出口目标完成可能性偏高，CFTC基金净持仓底部回升，结合特朗普访华预期，美棉存在上行空间。
• 郑棉短期震荡，中长期向好：节后郑棉突破前高，但受内外棉价差制约，短期或进入震荡调整走势；中长期价格预期向好，主要受面积收缩、表观消费良好及商业库存同比转降支撑。
• 国内供需变化：2026年全国植棉意向面积同比下降0.5%，新疆降幅较小，内地因成本高企和收购价格低迷，部分农户减少种植面积。
• 库存趋势：棉花商业库存由升转降，工业库存稳步上升，下游企业节前补库，产能扩张支撑原料需求。
• 进口情况：2025年12月棉花进口量环比增加，但全年累计进口量同比下降59.2%；2025/26年度进口量同比小幅增长。
• 纺织品需求：终端纺服内需消费韧性较强，外需表现分化，欧美市场需求明显不同。

关键信息

一、行情回顾

• 2月美棉主力合约低位反弹，月度上涨1.7%。
• 郑棉突破节前震荡区间，月度涨幅为4.6%，但受内外棉价差影响，短期或震荡调整。
• 外盘受美国农业展望论坛报告提振，全球期末库存同比下降5.2%，其中美棉库存下降4.5%。

二、全球棉花供需情况

• 2026/27年度全球棉花产量预计同比下降3.2%，消费量预计增加1.2%，期末库存同比下降5.2%。
• 美国棉花产量预计下降2.3%，出口量预计增加1.7%，期末库存下降4.5%。
• 中国棉花产量预计同比下降8.6%，消费量预计增加0.8%，期末库存下降1.0%。

三、国内供需情况

3.1 全国棉农植棉意向

• 2026年全国植棉意向面积为4458.3万亩，同比下降0.5%，降幅较上期收窄。
• 新疆植棉面积下降0.2%，内地减少面积的农户占比增加，但多数仍保持观望态度。
• 全国被调查棉农中，持平户占比69.6%，减少户5.8%，增加户2.8%。

3.2 棉花收购加工情况

• 截至3月1日，全国累计公检棉花748.03万吨，同比增加13.3%。
• 新疆公检量占比较高，内地公检量较小。

3.3 库存情况

• 2月棉花商业库存为550.37万吨，较上月底下降28.5万吨。
• 工业库存稳步上升，下游节前补库，产能扩张支撑原料需求。
• 纱线和坯布库存指数有所下降或持平。

3.4 棉花进口数量

• 2025年12月棉花进口量17.73万吨，同比增加4.15万吨，环比增加5.86万吨。
• 全年累计进口量107万吨，同比下降59.2%。
• 2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增加2.8%。

3.5 纺织企业加工情况

• 截至2月27日，纺企棉花库存为34.8天，棉纱库存为23.9天，坯布库存为36.5天。
• 纱线和坯布负荷指数上升，市场交投重心上移，实际现金流表现尚可。

3.6 纺织品需求情况

• 2025年12月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上升0.6%，全年累计零售额同比上升3.2%。
• 纺织服装出口额同比下降2.4%，其中美国市场连续四月同比下降，跌幅放大；欧洲市场进口量上升，日本市场影响不大。

策略与重要变量

• 策略：逢低做多，买入看涨期权。
• 重要变量：
  • 宏观政策（如特朗普访华、关税调整）
  • 产业政策（如新疆棉花目标价格政策）
  • 植棉意向变化

总结及后期展望

• 基本面：全球棉花供需趋紧，中国棉花产量下降，消费增加，库存同比转降。
• 市场预期：郑棉短期震荡，中长期价格向好；美棉受政策及出口预期支撑，有望上涨。
• 关注重点：植棉意向变化、新疆棉花目标价格政策、以及国内外政策对市场的影响。

附：研究员信息

• 余兰兰：021-60635732，yulanlan@ccb.ccbfutures.com，F0301101
• 林贞磊：021-60635740，linzhenleil@ccb.ccbfutures.com，F3055047
• 王海峰：021-60635727，wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，F0230741
• 洪辰亮：021-60635572，hongchenliang@ccb.ccbfutures.com，F3076808
• 刘悠然：021-60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，F03094925