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铜周报总结

核心内容

2022年11月28日发布的铜周报对国内外铜价走势进行了分析，并对市场未来走势给出了中期展望和操作建议。整体来看，铜价在宏观和供需因素的交织下维持震荡态势，短期内继续下跌空间有限，预计将重新进入64000-69000元/吨的区间震荡。

主要观点

宏观因素

• 美联储会议纪要：显示多位官员开始考虑放缓加息速度，但同时提高最终目标利率，提振市场信心，美元回落，对铜价形成支撑。
• 国内疫情发展：疫情进一步扩散，防疫政策趋严，经济增长压力回升，铜价因此回落。
• 市场预期：国内新二十条政策和美联储加息放缓预期，将有助于市场环境缓慢好转，未来铜价仍有较好展望。
• 美元走势：美元指数持续回落，对铜价形成支撑。

供需因素

• 铜精矿加工费：2023年铜精矿加工费长单价格为88美元/吨，较2022年上涨23美元/吨，反映市场对明年铜精矿供应宽松的预期。
• 现货市场：随着铜价回落，市场需求有所好转，现货升水反弹。
• 库存情况：全球三大交易所库存整体处于历史低位，SHFE库存大幅减少，LME库存略有上升，保税区库存增加，低库存状态对铜价形成支撑。
• 供应预期：今年年底到明年年初的供应不会明显增加，因此库存难以回升，支撑铜价。

价格走势

• 国内铜价：SHFE铜价上周震荡回落，最终收于65170元/吨，较前一周下跌240元，跌幅0.37%。
• 国际铜价：LME铜价震荡回落，最终收于7990美元/吨，较前一周下跌46美元，跌幅0.57%。
• 沪伦比值：小幅上涨至8.08，反映沪铜与伦铜价差有所收窄。

关键信息

操作建议

• 建议：建议观望，短期内铜价继续回落空间有限，更可能是震荡行情。

风险因素

• 主要风险：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。

行业要闻

1. 2023年铜精矿加工费：中国铜冶炼厂与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元/吨，较2022年上涨23美元/吨。
2. 智利国家铜业公司：2023年将对中国精炼铜销量减半，原因是Chuquicamata冶炼厂面临重大生产挑战，Ventanas冶炼厂关闭，预计铜产量减少20万吨。
3. 必和必拓罢工风险：Escondida铜矿工人拒绝了公司解决劳资纠纷的提议，可能在11月28日和30日举行罢工，影响全球铜供应。

数据概览

图表说明

• 图表1：全球三大交易所库存走势，显示库存整体处于低位。
• 图表2：上海交易所和保税区库存变化，SHFE库存大幅减少，保税库存增加。
• 图表3：LME库存和注册仓单走势，LME库存略有上升。
• 图表4：COMEX库存走势，库存变化较小。
• 图表5：沪铜基差走势，基差有所波动。
• 图表6：精废铜价差走势，价差变化不大。
• 图表7：沪铜跨期价差走势，价差维持震荡。
• 图表8：LME铜升贴水走势，升贴水有所波动。
• 图表9：铜内外盘比价走势，比价略有上升。
• 图表10：铜进口盈亏走势，盈亏变化不大。
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比，显示市场多头情绪有所回升。

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