> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 周大福（01929.HK）FY2026业绩总结 ## 核心内容 周大福于2026年6月14日发布了FY2026全年业绩及FY2027前两月的经营数据，整体表现强劲，展现出良好的增长势头与盈利能力提升。 ### 业绩亮点 - **营业收入**：FY2026全年营业总收入为944亿港元，同比增长5.3%。 - **毛利率**：达到32.3%，同比增长2.8个百分点，主因定价产品占比提升及产品组合优化。 - **经营利润**：经营溢利为188.5亿港元，同比增长27.8%。 - **归母净利润**：达到90.04亿港元，同比增长52.22%，创历史新高。 - **每股收益**：EPS为0.91港元，同比增长显著。 - **派息**：全年每股股息为0.67港元，派息率为73.6%，显示公司对股东回报的重视。 ### 市场表现 - **内地市场**：全年收入760亿港元，同店销售增长6.9%。 - **港澳及其他市场**：全年收入184亿港元，同店销售增长16.8%。 - **FY2027前两月**：集团整体零售值同比增长14.7%，其中内地同店增长19.7%，港澳同店增长40.6%，显示出品牌升级与渠道优化的成效。 ## 主要观点 ### 盈利能力提升 - 周大福通过优化产品结构，显著提升了毛利率与经营利润率，达到五年新高。 - 定价产品（如珠宝镶嵌黄金、翡翠等）占比提升，带动了高毛利品类的增长。 - ROE升至28.4%，盈利质量明显改善，同时保持良好的经营现金流与自由现金流。 ### 渠道优化与品牌升级 - 内地门店数量从FY2025的5,305家减少至FY2026的5,305家（净减969家），但单店产出显著提升。 - 公司持续关闭低效门店，同时在核心地段开设高生产力门店，提升整体运营效率。 - 在港澳市场，公司开设了首间旗舰店（近10,000平方呎），成为该地区最大门店，增强品牌影响力。 ### 战略布局与增长空间 - 公司持续推进品牌战略转型，推出新品类，拓展国际市场，打开中长期增长空间。 - 内地其他品牌门店合计净增6家，其中MONOLOGUE净增28家，显示多元化品牌战略的成效。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万港元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万港元） | 同比增长率(%) | P/E（倍） | |------|------------------------|----------------|------------------------|----------------|------------| | FY2026A | 94,398.40 | 5.29 | 9,004.30 | 52.22 | 10.48 | | FY2027E | 100,990.05 | 6.98 | 10,398.95 | 15.49 | 9.07 | | FY2028E | 108,152.57 | 7.09 | 11,178.69 | 7.50 | 8.44 | | FY2029E | 116,697.41 | 7.90 | 12,230.41 | 9.41 | 7.71 | ### 财务指标 - **每股净资产**：从3.14港元提升至6.26港元（预计FY2029）。 - **资产负债率**：从62.78%降至47.73%（预计FY2029），显示财务结构持续优化。 - **P/B**：从3.05倍降至1.53倍（预计FY2029），估值逐步下降。 - **EV/EBITDA**：从7.51倍降至4.97倍（预计FY2029），反映市场对其估值的逐步认可。 ## 投资建议 - 东吴证券维持“买入”评级，认为公司在品牌升级、渠道优化和品类扩展三大战略下具备持续增长潜力。 - 预计FY2027-2029年归母净利润将持续增长，分别为103.99亿港元、111.79亿港元和122.3亿港元。 ## 风险提示 - 消费回暖不及预期 - 金价大幅波动 - 市场竞争加剧 ## 附录：市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（港元） | 12.81 | | 一年最低/最高价（港元） | 10.34/16.95 | | 市净率（倍） | 4.08 | | 港股流通市值（百万港元） | 126,375.36 | ## 附录：股价走势  <details> <summary>line chart</summary> | Date | 周大福 | 恒生指数 | | ---------- | ----- | -------- | | 2025/6/13 | ~5% | ~0% | | 2025/10/12 | ~30% | ~10% | | 2026/2/10 | ~25% | ~15% | | 2026/6/11 | ~-15% | ~5% | </details>