20260614-国盛证券有限责任公司-商贸零售行业周报_周大福4-5M26内地同店销售+20_重视板块估值修复机遇_9页_828kb

商贸零售行业总结

核心内容

本报告主要聚焦于商贸零售行业近期表现及投资机会，重点分析了黄金珠宝板块的动销情况、行业趋势、公司动态和投资建议。同时，报告对整体板块的行情进行了回顾，并提出了对相关个股的投资评级和风险提示。

主要观点

• 黄金珠宝板块表现强劲：周大福在2026年4-5月内地同店销售增长20%，显示出金饰消费的韧性，板块龙头具备估值修复潜力。
• 金价回调对消费形成支撑：尽管金价在2Q有所回调，但消费者观望情绪有所缓解，黄金珠宝行业整体表现出较强的抗跌能力。
• 行业趋势向好：金饰消费心智升级，行业进入出清与升级并行阶段，优质加盟商和店铺逐步淘汰，行业集中度提升。
• 龙头战略升级：周大福、老铺黄金、潮宏基等公司通过门店升级、品牌焕新、渠道优化等方式提升品牌形象与市场竞争力。
• 投资建议：短期看好暑假旺季下的出行链、绩优+高股息+低估值龙头，以及具备消费属性与AI应用弹性的个股。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 商贸零售指数：本周下跌3.66%，跑输上证综指3.76个百分点，板块表现排名第26位。
• 社会服务指数：本周下跌2.39%，跑输上证综指2.48个百分点，板块表现排名第21位。
• 主要领涨个股：
  • 批零板块：华凯易佰（+16.84%）、狮头股份（+16.71%）、全新好（+14.38%）、迪阿股份（+13.32%）
  • 社服板块：兰生股份（+13.02%）、大连圣亚（+11.59%）、天府文旅（+11.08%）、西藏旅游（+8.21%）
• 主要领跌个股：
  • 批零板块：退市沪科（-91.30%）、怡亚通（-24.11%）、茂业商业（-22.22%）、步步高（-17.70%）
  • 社服板块：退市国化（-14.14%）、*ST西旅（-12.40%）、ST豆神（-12.00%）、金马游乐（-11.48%）

2. 公司动态

• 怡亚通：获得英特尔官方解决方案聚合商资质，但该合作非独家，后续业务存在不确定性。
• 岭南控股：终止广州世界大观股份有限公司股权转让计划。
• 遥望科技：拟发行不超过3亿元股票，用于特定对象投资。
• 安克创新：支付“安克转债”第一年利息，票面利率为0.2%。
• 张家界：拟收购武陵源索道公司51%股权，交易金额约3.55亿元。
• 六福集团：预计2026财年利润同比增长80%-90%，主要受益于金价上涨和产品差异化布局。
• 天音控股：挂牌出售武汉星纪魅族科技有限公司1.65%股权，挂牌价格为7700万元，较估值溢价27.63%。
• 中公教育：部分董事及高管拟增持公司股份，金额不低于4500万元。
• 周大福：2026财年营业额增长5.3%，毛利率提升至32.3%，归母净利增长52.2%。
• 百联股份：终止对联华超市的受托管理，表决权比例由56.66%降至15.15%。

3. 行业动态

• 老铺黄金：上海5家店铺将全面焕新，提升品牌形象与消费体验。
• Gucci：计划到2030年将全球门店从600家缩减至约420家，重点优化高潜力地段。
• 大润发与三只松鼠：达成战略合作，首批新鲜零食店中店将在华东9家门店落地。

4. 投资建议

• 推荐个股：小商品城、苏美达、百胜中国、潮宏基、名创优品、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、安克创新、九华旅游、古茗、中国中免。
• 关注个股：长白山、周大福、中国东方教育、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、若羽臣、青木科技、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W。
• 投资逻辑：
  • 暑假旺季：关注出行链相关个股，如酒店、景区等。
  • 高股息+低估值：如周大福、潮宏基等，具备较强安全边际。
  • AI应用弹性：如壹网壹创、青木科技、焦点科技等，兼具消费属性与技术应用潜力。

5. 风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 监管政策的不确定性

投资评级

• 股票评级：
  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

分析师信息

• 分析师：李宏科、张冰清
• 执业证书编号：S0680525090002、S0680525110002
• 邮箱：lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com

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