> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容 本报告主要聚焦于**商贸零售行业**近期表现及投资机会，重点分析了**黄金珠宝板块**的动销情况、行业趋势、公司动态和投资建议。同时，报告对整体板块的行情进行了回顾，并提出了对相关个股的投资评级和风险提示。 ## 主要观点 - **黄金珠宝板块表现强劲**：周大福在2026年4-5月内地同店销售增长20%，显示出金饰消费的韧性，板块龙头具备估值修复潜力。 - **金价回调对消费形成支撑**：尽管金价在2Q有所回调，但消费者观望情绪有所缓解，黄金珠宝行业整体表现出较强的抗跌能力。 - **行业趋势向好**：金饰消费心智升级，行业进入出清与升级并行阶段，优质加盟商和店铺逐步淘汰，行业集中度提升。 - **龙头战略升级**：周大福、老铺黄金、潮宏基等公司通过门店升级、品牌焕新、渠道优化等方式提升品牌形象与市场竞争力。 - **投资建议**：短期看好**暑假旺季下的出行链**、**绩优+高股息+低估值龙头**，以及**具备消费属性与AI应用弹性**的个股。 ## 关键信息 ### 1. 本周行情回顾 - **商贸零售指数**：本周下跌3.66%，跑输上证综指3.76个百分点，板块表现排名第26位。 - **社会服务指数**：本周下跌2.39%，跑输上证综指2.48个百分点，板块表现排名第21位。 - **主要领涨个股**： - 批零板块：华凯易佰（+16.84%）、狮头股份（+16.71%）、全新好（+14.38%）、迪阿股份（+13.32%） - 社服板块：兰生股份（+13.02%）、大连圣亚（+11.59%）、天府文旅（+11.08%）、西藏旅游（+8.21%） - **主要领跌个股**： - 批零板块：退市沪科（-91.30%）、怡亚通（-24.11%）、茂业商业（-22.22%）、步步高（-17.70%） - 社服板块：退市国化（-14.14%）、\*ST西旅（-12.40%）、ST豆神（-12.00%）、金马游乐（-11.48%） ### 2. 公司动态 - **怡亚通**：获得英特尔官方解决方案聚合商资质，但该合作非独家，后续业务存在不确定性。 - **岭南控股**：终止广州世界大观股份有限公司股权转让计划。 - **遥望科技**：拟发行不超过3亿元股票，用于特定对象投资。 - **安克创新**：支付“安克转债”第一年利息，票面利率为0.2%。 - **张家界**：拟收购武陵源索道公司51%股权，交易金额约3.55亿元。 - **六福集团**：预计2026财年利润同比增长80%-90%，主要受益于金价上涨和产品差异化布局。 - **天音控股**：挂牌出售武汉星纪魅族科技有限公司1.65%股权，挂牌价格为7700万元，较估值溢价27.63%。 - **中公教育**：部分董事及高管拟增持公司股份，金额不低于4500万元。 - **周大福**：2026财年营业额增长5.3%，毛利率提升至32.3%，归母净利增长52.2%。 - **百联股份**：终止对联华超市的受托管理，表决权比例由56.66%降至15.15%。 ### 3. 行业动态 - **老铺黄金**：上海5家店铺将全面焕新，提升品牌形象与消费体验。 - **Gucci**：计划到2030年将全球门店从600家缩减至约420家，重点优化高潜力地段。 - **大润发与三只松鼠**：达成战略合作，首批新鲜零食店中店将在华东9家门店落地。 ### 4. 投资建议 - **推荐个股**：小商品城、苏美达、百胜中国、潮宏基、名创优品、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、安克创新、九华旅游、古茗、中国中免。 - **关注个股**：长白山、周大福、中国东方教育、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、若羽臣、青木科技、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W。 - **投资逻辑**： - **暑假旺季**：关注出行链相关个股，如酒店、景区等。 - **高股息+低估值**：如周大福、潮宏基等，具备较强安全边际。 - **AI应用弹性**：如壹网壹创、青木科技、焦点科技等，兼具消费属性与技术应用潜力。 ### 5. 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 监管政策的不确定性 ## 投资评级 - **股票评级**： - **买入**：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - **增持**：相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间 - **持有**：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - **增持**：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - **中性**：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 分析师信息 - **分析师**：李宏科、张冰清 - **执业证书编号**：S0680525090002、S0680525110002 - **邮箱**：lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com ## 相关研究 1. 《商贸零售：618 各平台节奏分化，AI 全面融入》 2026-05-31 2. 《商贸零售：东方甄选首家线下体验店试营业，周大福新一轮提价》 2026-05-17 3. 《商贸零售：商社板块 2026 年一季度前瞻》 2026-04-05