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周大福（01929.HK）投资总结

核心内容

周大福（01929.HK）于2026年6月14日发布投资报告，维持“买入”评级。当前股价为12.810港元，年内最高价为16.950港元，最低价为10.340港元。公司总市值为1,263.75亿港元，流通市值为1,263.70亿港元，总股本为98.65亿股，流通港股为98.65亿股。近3个月换手率为11.65%。

主要观点

1. 财务表现

• 2026财年营收同比+5.3%，归母净利润同比+52.2%，达到90.04亿港元。
• 董事会宣派末期股息每股0.45港元，显示公司对股东回报的重视。
• 盈利预测上调，预计2027-2029财年归母净利润分别为100.27亿港元、109.33亿港元、120.34亿港元，对应EPS分别为1.00港元、1.09港元、1.20港元。
• 当前PE为12.8倍，预计未来三年PE将逐步下降至10.6倍。

2. 销售增长与产品结构优化

• 同店销售延续增长，中国内地直营同店销售同比+19.7%，港澳及其他市场同店销售同比+40.6%。
• 定价首饰表现突出，在中国内地的零售值占比提升至35.4%，同比+4.8个百分点。
• 标志性产品系列销售贡献提升，带动经营利润率升至20.0%。
• 销售/管理费用率下降，分别为9.1%/4.0%，同比分别-0.6pct/-0.2pct。

3. 渠道与产品拓展

• 新开门店带动店效增长，店龄不足两年新店月均零售值约160万港元，约为已关闭门店的2-3倍。
• 强化高端定位，通过新开门店和产品结构升级提升品牌价值。
• 推出万相系列，市场反响良好。
• 拓展新业务线，推出周大福家居，拓宽产品类别。

关键信息

• 股价走势图：2025年6月-2026年2月期间，周大福股价波动较大，分别为-12%、+24%、-24%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。
• 风险提示：
  • 金价大幅波动
  • 新品推出不及预期
  • 门店调优不及预期

估值指标

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资决策应基于个人实际情况，不应仅仅依赖投资评级。

法律声明

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