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黄金与美元走势分析总结

分析师：卫来、徐婉秋
日期：2023/6/19

主要观点

1. 黄金震荡偏弱：黄金持续4周震荡，缺乏驱动因素，赔率优势减弱，短期内大概率继续震荡或回落。
2. 美联储超预期加息风险压制黄金：美联储点阵图显示明年可能降息，但超预期或继续加息两次将对黄金形成利空。
3. 美元与黄金脱钩：美元指数回落，但黄金未同步反弹，显示市场价格对美元流动性担忧加剧。

关键因素

• 宏观环境：通胀粘性未退，核心CPI未见好转，美联储维持紧缩压力。
• 市场预期：美债期货尚未充分计入两次加息概率，市场仍预期联储在CPI下行趋势下转宽松。
• 流动性指标：美元流动性紧张程度有所缓解，TED利差回落，但3个月LIBOR-OIS利差仍处高位。
• 相关性变化：黄金与美元、铜、原油、VIX等相关指数相关性减弱，显示市场波动加剧。
• ETF与库存数据：
  • SPDR黄金ETF持仓处于中位数，COMEX黄金库存下滑；
  • 白银ETF持仓维持高位，内外比价受人民币影响加深。

结论

黄金短期维持震荡，驱动不足或延续下行趋势，未来高度依赖美联储政策走向及通胀数据。