20231020-开源证券-香港交易所-00388.HK-香港交易所2023年三季报点评_投资业务凸显韧性_衍生品和互联互通延续高增_4页_704kb

港股公司信息更新报告：香港交易所

1. 公司概况

• 香港交易所（00388HK）：投资评级“买入”（维持）。
• 股价与市值：
  • 当前股价：285.20港元。
  • 一年最高/最低：382.40港元至208.20港元。
  • 总市值：3,615.87亿港元，流通市值同上。
  • 总股本及流通股本：126.8亿股。

2. 业绩总结

• 2023前三季度业绩：
  • 收入/归母净利润：156.6亿港元/92.7亿港元，同比+18%/+31%。
  • 单季度表现：Q3收入50.8亿港元，净利润29.5亿港元，同比+18%/+30%，环比+13%/+17%。
• 核心业务亮点：
  • 投资类业务：Q3投资收益121亿港元，同比+263%，环比+6%；资金年化收益率45.5%，结算所基金收益16.3%。
  • 衍生品与互联互通：期交所衍生品及ETF交易量、南向ADT同比分别+10%/+32%，互联互通单向增长稳定。
  • IPO与上市服务：前三季度IPO数量同比降16%，但上市费收入下降明显，附录部分显示上市费同比下降21%。

3. 分析师观点

• 维持“买入”评级：
  • 业绩符合预期，但下调2023-2025年归母净利润预测至123.6亿/133.1亿/144.7亿港元，PE分别调整为290倍/269倍/248倍。
  • 核心逻辑：资产与资金双轮驱动+科技业务成长性（如FINI平台、HKEXSynapse），长期潜力显著。
• 政策催化：
  • 香港政府成立“促进股票流动性专责小组”，政策或推动港股上市制度、市场结构改革。
  • 地方政府《施政报告》预期或带来流动性改善催化。

4. 风险提示

• 政策与市场风险：宏观经济波动、FOMC政策不确定性、政策执行延迟。
• 基本面风险：港股流动性不确定性、公司战略落地不及预期。
• 估值风险：香港恒生指数表现可能影响估值基准。

5. 财务摘要

• 财务指标：
  • 毛利率：75%-78%，净利率：59%-54%，ROE：254%-203%。
  • 2025年EPS预测：114港元，P/B：63倍。
• 业务亮点与数据：
  • 期交所衍生品与ETF交易：2023前三季度衍生品ADV+10%，ETF交易驱动南向ADT+32%。
  • 上市公司服务：IPO规模同比下降，但GEM上市改革或优化交易机制。

6. 投资建议

• 短期：关注政策催化对流动性改善的影响，左侧布局机会。
• 长期：看好资产资金双轮驱动及科技业务成长空间，维持“买入”。

7. 免责声明

• 本报告风险等级为R4，仅适用于专业投资者或风险承受能力为C4/C5的普通投资者。
• 内容基于特定假设，实际收益可能与预期存在偏差。