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震荡磨底期，仍孕育着机会和希望

核心内容总结

国防军工行业在2018年12月17日的周报中指出，当前市场处于底部震荡阶段，军工板块虽整体表现疲软，但仍有结构性机会和投资价值。军工板块具备业绩确定性高、经济下行的对冲和避险特性、以及市场化改革带来的催化因素等优势。尽管当前A股市场不确定性增加，军工板块大概率将继续处于震荡磨底阶段，但部分优质个股仍表现出较强的上涨动能。

主要观点

1. 市场回顾

• 本周中信军工指数下跌2.32%，跑输沪深300指数2.81个百分点，排名中信29个一级行业第25位。
• 军工板块涨跌互现，周五单日跌幅达2.16%。
• 本周军工股监控池中仅26支股票上涨，部分个股表现突出，如高德红外和中直股份分别上涨6.38%和5.03%。

2. 板块估值

• 军工板块整体估值处于45~70倍之间。
• 军工央企平均市盈率66倍，军民融合公司平均市盈率49倍，航天板块估值最低为30倍，船舶板块估值最高为126倍。

3. 投资策略

• 军工板块受宏观经济影响较大，难以独立于大盘走出一枝独秀行情。
• 结构性行情更偏向于订单好、弹性高的标的。
• 明年资本运作值得期待，部分军工企业已启动资产注入或资产置换计划，为市场带来潜在投资机会。

4. 重点推荐

• 推荐股票包括：中航飞机、中航光电、中航机电、中直股份、中航沈飞、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通、内蒙一机、航天电器。

关键信息

1. 行业热点

• 美国“岸基宙斯盾”反导系统成功拦截导弹，优先部署日本，可能影响地区战略平衡。
• 俄罗斯重启“死亡之手”核反击系统，引发新一轮地缘政治风险。

2. 军工科技动态

• 中国航母全电推进难题或已解决，七〇四所研制的20兆瓦级汽轮发电机组达到国际先进水平。
• 中国商业航天迎来发展风口，未来三年将有近1000颗微小卫星发射需求。
• 我国首个空间太阳能电站实验基地在重庆启动，将推动相关技术发展。

3. 公司公告与事件

• 高德红外公告3.95亿元军品合同，预计对2019年业绩有积极影响。
• 洪都航空、国睿科技等企业进行资产置换或注入，显示资本运作积极态度。
• 中直股份因新型号传闻表现良好，估值处于市场低位。
• 南京熊猫、中航光电等公司涉及股权质押、回购、增发、收购等资本运作事项。

4. 风险提示

• 业绩增速不及预期
• 订单改善和增长不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，主要依据行业指数相对市场基准的表现。

分析师信息

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于光大证券、平安证券、国金证券等机构。
• 王习：香港理工大学硕士，有四年证券从业经验，2017年加入东兴证券军工组。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，3年大型国有军工企业运营管理经验，2017年加入东兴证券研究所。

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