20170411-华融证券-国防军工行业周报_13页_642kb

国防军工行业周报总结（2016/4/3-2017/4/9）

核心内容概述

本周国防军工行业受到国际局势变化的影响，整体表现较为强劲，板块上涨2.38%，跑赢沪深300指数。军工子板块中，兵器集团和船舶重工涨幅较大，而航天科工和电科集团表现相对滞后。当前国防军工板块市净率约为2.75倍，虽处于历史相对低位，但整体估值仍偏高，投资吸引力有限。

主要观点

• 市场表现：军工板块在国际军事事件刺激下表现强势，尤其是美国对叙利亚发动导弹袭击及对朝鲜的强硬表态，推动了板块整体上涨。
• 子板块分化：除航天科工外，其他子板块多数上涨，其中兵器集团和船舶重工涨幅显著，电科集团和航天科工涨幅较小。
• 军民融合政策：随着相关政策及细则的出台，军工资产证券化有望进一步推进，为行业带来新的发展机遇。
• 军费预算：2017年中国军费预算增速约为7%，连续两年下滑，而美国则计划加大军费投入，显示出内外部环境对军工行业有不同程度的利好。
• 投资策略：军工行业基本面与股价表现常有背离，投资需关注预期兑现和突发事件，但整体估值偏高，投资决策需谨慎。

关键信息

1. 国际军事动态

• 美国对叙利亚导弹袭击：美国海军两艘驱逐舰发射59枚“战斧”巡航导弹，精准打击叙利亚空军基地，显示美军对中东局势的快速反应能力。
• 美航母转向朝鲜半岛：原计划前往澳大利亚的“卡尔·文森”号航母战斗群紧急掉头，驶向朝鲜半岛，显示出美国对朝鲜的强硬态度。
• 日本引进“萨德”系统：日本自民党建议政府采购“萨德”反导系统，目的是提升导弹防御能力并加快自身导弹技术发展。
• 丹麦拒绝中企收购海军基地：出于国防安全考虑，丹麦拒绝中国公司收购其废弃海军基地，并计划重新启用该基地作为战略物资储存和人员培训中心。
• 菲律宾改善与中国关系：尽管菲律宾总统杜特尔特下令士兵占领南海岛礁，但菲律宾外交部仍表示致力于改善与中国的关系。

2. 军工行业基本面与估值

• 估值情况：国防军工板块市净率约为2.75倍，虽低于历史高点，但整体估值仍偏高。
• 军费预算：2017年中国军费预算增速约为7%，连续两年下滑，但更注重使用效率的提升。
• 资产证券化趋势：随着军民融合政策推进，军工资产证券化将进入新阶段，可能带来投资机会。

3. 投资建议

• 投资吸引力：军工板块整体估值偏高，投资吸引力有限，需关注预期兑现和突发事件。
• 行业评级：维持“看好”评级，认为未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上。
• 投资策略：军工行业投资考验预期与时机的把握，同时需要投资者具备较强的耐心。

风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素而进展缓慢。
2. 军品装备新型号研制进度可能不及预期。
3. 国防投入增长可能放缓，影响行业长期发展。

投资评级定义

新三板交易情况（4.3-4.7）

• 北京航峰：周收盘价3.88元，周涨跌幅0.78%，交易活跃度较低。
• 华翼蓝天：周收盘价7.50元，周涨跌幅15.38%，表现突出。
• 其他个股：多数个股交易量较低，部分个股出现下跌。

总结

本周国防军工行业受国际局势影响，整体表现强势，但估值仍偏高，投资需谨慎。随着军民融合政策的推进和国际军事动态的刺激，行业具备一定增长潜力，但需关注政策执行力度、新型号研发进度及国防投入变化等风险因素。