20180619-东兴证券-国防军工行业周报_市场情绪处在低位_板块继续筑底_12页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现低迷，中信军工指数下跌5.75%，显著跑输沪深300指数（下跌0.69%），在中信29个一级行业中排名第28位。军工板块跌幅较大，主要受美国加息、中美贸易摩擦加剧及去杠杆背景下资金面趋紧等因素影响，市场风险偏好下降。

主要观点

• 市场情绪与估值：军工板块整体估值处于60~70倍之间，剔除部分亏损标的后，整体估值水平已低于50倍，相对历史水平处于低位。部分优质个股估值已接近30倍，具备一定的估值优势。
• 风险偏好触底：当前投资者风险偏好已基本触底，未来负面因素对市场心理的冲击将逐渐减弱。
• 基本面改善预期：随着军改结束，军工板块行业景气度或将出现明显拐点，订单改善弹性较大，具备持续成长的确定性。预计全年军工板块至少实现相对收益，实现绝对收益的可能性也较大。
• 重点推荐个股：中航光电、中航电测、四创电子、内蒙一机、中航机电、航天电器、凯乐科技等具备估值优势的军工标的。

关键信息

本周行业热点

1. 反隐身雷达亮相：我国多款反隐身雷达集中亮相，14所在世界雷达博览会上展示了组网中心，标志着中国雷达技术迈入4.0时代。
2. 中美贸易摩擦升级：国务院宣布对美500亿美元商品加征25%关税，其中340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征。

投资策略

• 配置逻辑：军工股配置需综合考虑市场风险偏好、估值水平和基本面。
• 投资组合：当前投资组合为中航飞机、中航光电、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通，权重均为10%。
• 组合表现：投资组合周收益率为-6.19%，跑输中信军工指数0.44个百分点，下周组合保持不变。

重点公司点评

• 中航光电：具备长期盈利能力和高ROE，是行业龙头，公司治理结构优异，有望获得估值溢价。
• 航天电器：军品订单持续回暖，1-5月同比增速达30%+，智能制造和高研发投入支撑业绩增长。

中期配置主线

1. 飞机制造主线：包括中航飞机、中航光电、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电测。
2. 自主可控主线：包括国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通。

行业新闻

国际安全局势

• 美国计划在波兰部署装甲师，引发俄罗斯强烈反对。
• 俄罗斯在巴伦支海进行大规模军演，引起西方关注。
• 美国要求日本削减核材料保有量，影响其核能政策。

军工科技动态

• 中国反隐身防空作战系统组网中心首次公开亮相。
• “天鲲号”完成首次海试，标志着中国疏浚装备技术的突破。
• “暗剑”无人机可与歼-20配合实现双隐身布局，提升隐蔽作战能力。

军民融合进展

• 2018“航博会”在石家庄举办，推动航空产业融合发展。
• “军知网”APP获工业互联网创新大赛特等奖，助力军民融合知识产权服务。

公司公告

• 中光防雷：获两项专利证书，提升技术创新能力。
• 长春一东：重组方案获国资委预审通过。
• 航天电器：与关联企业签订采购协议，控股子公司吸收合并。
• 耐威科技：半年报业绩预增70%~100%，调整非公开发行股票数量。
• 中海达：半年报盈利增长110%~140%。
• 神剑股份：计划回购股份，金额不低于5000万元。
• 华力创通：控股股东增持股份，提升市场信心。

风险提示

• 分级基金下折风险。
• 市场波动风险及政策变化风险。

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家证券公司及基金公司。
• 王习：香港理工大学硕士，具有四年证券从业经验，2017年加入东兴证券军工组。
• 张高艳：清华大学工学硕士，关注航空智能制造与军民融合。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，有三年大型国有军工企业培训经验，关注新三板与军工领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，基于行业指数与市场基准指数的相对表现。

总结

军工行业当前处于市场情绪低位，板块继续筑底，但估值优势明显，基本面有望改善。重点推荐优质龙头股，如中航光电、航天电器等，关注飞机制造和自主可控主线。市场风险偏好已基本触底，未来有望逐步回升。