20150730-兴业证券-包装印刷_云印刷系列报告三-美国经验看中国云印刷_30页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于云印刷行业的发展现状及未来趋势，重点分析美国云印刷龙头企业的成功经验，并探讨其对中国云印刷市场发展的启示。报告指出，云印刷通过互联网模式有效解决了传统印刷行业的流通成本高、服务效率低、产品定制化不足等痛点，具有显著的模式优势。同时，报告指出中国云印刷市场潜力巨大，预计未来将达到千亿级别，为具有竞争优势的企业提供良好的发展机会。

主要观点

1. 云印刷模式优势显著

   • 云印刷通过互联网技术降低流通成本，提高服务效率，满足小批量、多品类的印刷需求。
   • 云印刷企业通过自动化、信息化手段实现高效运营，形成显著的竞争壁垒。

2. 美国云印刷市场成熟，企业成长迅速

   • Vistaprint 和 Shutterfly 是美国云印刷行业的代表性企业，其营收年均增速分别为36%和34%。
   • 云印刷在商业印刷总销售收入占比从2000-2009年的3%上升至2014年的30%。

3. Vistaprint：服务小微企业的B端云印刷龙头

   • Vistaprint 专注于小微企业，提供多样化印刷产品和数字营销服务。
   • 公司通过“免费名片”政策迅速扩大客户群，年均客户增长率为26.6%。
   • 通过自建和收购的方式拓展全球市场，覆盖130个国家和30个本土化网站。

4. Shutterfly：围绕照片的C端云印刷龙头

   • Shutterfly 主要面向个人用户，提供免费照片云存储服务和个性化印刷产品。
   • 公司通过持续收购拓展产品品类和提升服务能力，增强客户粘性。
   • 目前占据美国B2C云印刷市场约50%的份额，其中贺卡市场超过60%。

5. 云印刷市场空间巨大，中国潜力显著

   • 中国印刷行业市场规模庞大，预计云印刷市场将达千亿级别。
   • 中小企业及年轻消费者是云印刷的主要目标客户，预计市场总规模接近900亿元。

6. 投资建议

   • 首推东风股份，其在云印刷领域具有明显优势，包括与Eprint合作、充裕现金流及较强的竞争力。
   • 建议投资者关注具有先发优势和成长潜力的云印刷企业。

关键信息

• 重点公司：东风股份、美盈森，均给予“买入”评级。
• 美国云印刷龙头：Vistaprint（B端）、Shutterfly（C端）。
• 市场数据：
  • 2000-2009年，云印刷在商业印刷中占比从3%上升至15%。
  • 2014年，云印刷在商业印刷中占比估计达到30%。
  • 2014年，Shutterfly营收达到9.2亿美元，客户数达921万，订单数2177万。
• 财务指标：
  • Vistaprint 2014年营收12.7亿美元，客户数1670万。
  • Shutterfly 2014年营收9.2亿美元，客户数921万。
• 商业模式：
  • 云印刷通过“免费”策略吸引用户，如Vistaprint的“免费名片”政策。
  • 云印刷企业通过合版印刷和信息化手段实现规模效应和成本节约。

行业趋势与展望

• 云印刷企业需注重信息化建设、优化生产流程、提升服务质量。
• 中国云印刷市场正处于成长初期，具有较大的发展空间。
• 企业应通过市场推广、品牌整合、产品多样化和海外扩张等方式实现持续增长。

风险提示

• 大众对云印刷模式的接受度可能低于预期。
• 传统印刷行业竞争激烈，可能对云印刷企业造成一定压力。

结构概览

• 重点公司：东风股份、美盈森
• 投资要点：云印刷模式优势、市场空间、企业成长路径
• 美国经验：Vistaprint与Shutterfly的成功案例
• 他山之石：美国经验对中国云印刷发展的启示
• 风险提示：市场接受度、传统行业竞争

关键图表与数据