20201017-新时代证券-轻工制造行业_前三季度跨境电商进出口增速52.8_规模纸厂再发文化纸11月涨价函_22页_1mb

前三季度跨境电商进出口增速与轻工板块投资分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于轻工板块的三大投资主线：行业复苏延续、业绩边际改善超预期、创新与高成长赛道，并提供重点推荐股票组合及行业动态分析。前三季度跨境电商进出口额增长 52.8%，显示出口强劲复苏，同时多个细分行业如造纸、家具、包装等出现积极变化，为投资带来机会。

主要观点与投资主线

1. 行业景气度复苏延续

• 造纸行业：三季度以来，造纸提价与家居零售端数据持续恢复，三四季度为行业旺季。

  • 白卡纸：提价幅度弹性最高，行业集中度提升，价格中枢有望继续上移。
  • 箱瓦纸：小幅试探性提价，库存压力不大，提价有望逐步落实。
  • 废纸价格：上周阶段性回落后趋稳，但外废进口清零下成本端仍有支撑。
  • 高端牛卡纸：供应趋紧，下游订单预期向好，四季度环保政策推动需求上升。

• 家居行业：装修市场在三季度出现向上拐点，龙头公司线上线下销售持续好转，全年需求有望在四季度高速释放。

2. 业绩边际改善预期

• 生活用纸：上半年受疫情影响，需求激增，成本红利期推动业绩增长，龙头中顺洁柔表现突出。
• 金属包装：受益于两片罐提价、成本下行与中高端饮品需求回暖，业绩改善明显。
• 消费电子包装：5G应用带动智能手机换机需求，消费电子包装需求回暖。
• 出口预期：按摩器具出口金额同比增长显著，海外市场进入高速成长期。

3. 创新与高成长赛道

• 跨境电商模式转变：我国跨境电商由B2B向M2C模式转变，头部品牌竞争优势增强，成长逻辑通顺。
• 电子烟市场：美国药监局通过IQOS减害申请，新型烟草成为产业趋势，我国烟草市场有望推动电子烟发展。
• M2C模式优势：成本低廉、个性化程度高，推动高性价比增长。

重点推荐股票组合

行业数据

造纸行业

• 原材料：

  • 进口针叶浆：周均价4667元/吨，周环比+0.06%
  • 进口阔叶浆：周均价3589元/吨，周环比-0.43%
  • 国废黄板纸：周均价2115元/吨，周环比-2.49%

• 成品纸：

  • 双胶纸：周均价5200元/吨，周环比+0.97%
  • 双铜纸：周均价5492元/吨，周环比+0.76%
  • 箱板纸：周均价4537元/吨，周环比+0.98%
  • 瓦楞纸：周均价3675元/吨，周环比+0.99%
  • 白卡纸：周均价6583元/吨，周环比+3.16%
  • 白板纸：周均价4588元/吨，周环比+1.85%

家具行业

• 原材料：

  • TDI：周均价16670元/吨，周环比+0.30%
  • 纯MDI：周均价22900元/吨，周环比+20.91%
  • 中国木材价格指数：1171.10，较前一周下降1.04%

• 房地产：

  • 30大中城市商品房成交面积：404.42万平方米，较上期增长259.94%
  • 一线城市：52.44万平方米，增长104.55%
  • 二线城市：220.57万平方米，增长484.96%
  • 三线城市：131.41万平方米，增长168.11%

包装行业

• 原材料：
  • 原油价格调整，聚丙烯窄幅上涨。
• 下游需求：可选消费回暖，消费电子包装、金属包装需求上升。

行业与公司动态

行业要闻

1. 齐心集团与亚太森博达成战略合作。
2. 前三季度跨境电商进出口额达1873.9亿元，增长52.8%。
3. 9月全国建材家居景气指数攀升，市场迎旺季。
4. 快递包装绿色治理纳入上海市方案。
5. 志邦家居新增经营范围，拓展净水设备、小家电等。
6. APP、晨鸣、华泰发布11月文化纸涨价函。

重点公司公告

• 山鹰纸业：可转债转股结果公告。
• 博汇纸业：董事会及监事会换届选举公告。
• 中顺洁柔：发布2020年前三季度业绩预告。
• 志邦家居：限制性股票激励计划解除限售公告。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策不确定性风险
• 宏观经济下行风险

投资建议

• 核心标的：太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、公牛集团
• 其他受益标的：山鹰纸业、博汇纸业、江山欧派、奥瑞金、思摩尔、晨光文具、豪悦护理、稳健医疗

行业估值与盈利水平

• 轻工制造板块：PE(TTM)为27.64X，PB为2.02，估值上升，位于市场中游。
• 子板块：文娱用品（31.64X）、家具（28.42X）、包装印刷（31.04X）、造纸（20.49X）、珠宝首饰（35.59X）等估值均有上升。

北上资金持股情况

• 沪港通：部分公司持股比例下降，如欧派家居、顾家家居、晨光文具等，但奥瑞金、大亚圣象等有小幅增持。
• 深港通：部分公司持股比例下降，如劲嘉股份、齐心集团，但奥瑞金、大亚圣象、美盈森等有增持。

总结

本报告指出，轻工板块在行业复苏、业绩改善和创新成长三大主线驱动下，呈现积极态势。重点推荐太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、公牛集团等公司，同时关注其他受益标的如山鹰纸业、博汇纸业、江山欧派、奥瑞金、思摩尔等。轻工板块整体估值上升，具备投资价值。