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市场消息清淡，关注马士基1月下半月第一周价格

核心内容

本报告主要分析了2026年1月及之前时间段的集运市场情况，包括期货价格、现货价格、运力供应、供应链动态以及市场需求和欧洲经济影响。整体市场消息较为清淡，但对运价走势的关注度较高，特别是马士基1月下半月第一周的价格变化。

主要观点

一、期货价格

• EC2602合约：预计交割结算价格介于1600-1700点之间，关注实际SCFIS公布情况。
• EC2604、EC2606、EC2608合约：价格走势相对平稳，近期收盘价格分别为1164.50、1320.00、1496.70点。
• EC2512合约：收盘价格为1608.00点，反映12月市场情况。
• 期货合约调整：上海国际能源交易中心拟修订《集运指数(欧线)期货标准合约》，将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1-6个月为连续月份(2月除外)，以及随后两个季月”，同时将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”。

二、现货价格

• SCFI（上海-欧洲）：12月15日为1533美元/TEU，12月22日为1589.20点，预计12月合约交割结算价格在1600点左右。
• SCFI（上海-美西）：12月15日为1992美元/FEU，12月22日为962.10点。
• SCFI（上海-美东）：12月15日为2846美元/FEU。
• SCFI（上海-南美）：近期价格有所波动。
• SCFI（上海-新加坡）：价格持续低位运行。
• 运价走势：马士基1月下半月第一周报价2500美元/FEU，ONE上半月报价2800美元/FEU，HMM和YML上半月报价分别为1733/3036美元和1750/3000美元，整体运价呈现震荡偏强态势。

三、集装箱船舶运力供应

• 2025年运力交付：截至2025年12月21日，集装箱船舶累计交付250艘，合计201.8万TEU。
• 运力结构：12000-16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU；17000+TEU船舶交付12艘，合计25.38万TEU。
• 运力变化：12月剩余两周月均运力为31.45万TEU，1月为30.46万TEU，2月为28.47万TEU，显示运力逐步下降趋势。
• 空班与TBN：1月共计3个空班（OA联盟），2个TBN（OA联盟和PA联盟）；2月共计8个TBN和3个空班（OA联盟1个，PA联盟2个）。

四、供应链动态

• 港口吞吐量：港口集装箱吞吐量有所波动，显示市场需求变化。
• 运力拥堵：全球集装箱船舶运力拥堵情况持续，影响实际运价。
• 船舶速度：不同吨位船舶速度有所差异，17000+TEU船舶速度相对较慢，6000-7999TEU船舶速度较快。
• 运河通行情况：苏伊士运河复航概率较大，预计发生在2026年春节后，将增加有效运力，压制远月合约估值。

五、需求及欧洲经济

• 欧洲经济表现：欧盟工业生产指数、零售销售、消费者信心等指标显示欧洲经济处于复苏阶段，对运价形成支撑。
• 中欧贸易：中国对欧盟出口金额逐步回升，显示需求恢复。
• 运价走势：欧洲航线运价中枢在2200-2400美元/FEU之间，关注实际SCFIS公布情况。

关键信息

• 市场消息清淡：当前市场缺乏重大消息面，主要关注运价走势。
• 运价中枢：马士基报价为12月合约交割结算价格的参考中枢，预计在1600-1700点之间。
• 苏伊士运河复航：预计2026年春节后复航，将增加运力，对远月合约形成压制。
• 2025年运力交付：全年集装箱船舶交付量较大，运力供给逐步增加。
• 空班与TBN：1月和2月空班与TBN数量增加，显示市场运力紧张。
• 期货合约调整：合约月份和最小变动价位的调整，有助于产业客户更精确匹配现货和期货。

风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机得到较好解决。
• 上行风险：若欧美经济持续强劲，需求恢复，运价可能上行。

策略建议

• 单边策略：12月合约预计震荡，2月合约震荡偏强。
• 套利策略：暂无明确套利机会。

本期分析研究员

• 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
• 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
• 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）