20251230-华泰期货-航运日报_上半月运价相对坚挺_关注马士基1月下半月第一周报价_14页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了2026年1月上半月及下半月的集装箱运价走势、期货合约调整、运力供应变化以及市场相关风险因素，重点聚焦于上海-欧洲航线运价、马士基等船公司报价、苏伊士运河复航对远期合约的影响等内容。

主要观点

1. 运价走势

• 1月上半月运价相对坚挺，主要船公司如马士基、MSC、ONE等报价均高于前一阶段。
• 马士基1月第二周上海-鹿特丹报价为2500美元/FEU，折合SCFIS约1750-1800点。
• 1月下半月第一周报价值得关注，市场预期运价可能继续上涨。
• 2月合约交割结算价格将反映1月底现货价格中枢，市场博弈运价顶部出现时间。

2. 期货合约调整

• 上海国际能源交易中心拟修订《集运指数(欧线)期货标准合约》，主要调整包括：
  • 合约月份调整为“最近1-6个月为连续月份（2月除外），以及随后两个季月”。
  • 最小变动价位由0.1点调整为0.5点。
• 调整后合约数量将由6个增加至7-8个，有助于产业客户更精确匹配现货与期货。

3. 运力供应

• 1月周均运力为30.62万TEU，2月周均运力为27.45万TEU，运力有所下降。
• 2025年至今集装箱船舶交付量达260艘，合计210.3万TEU，运力持续增长。
• 长协签约进程加快，价格中枢在1800美元/FEU左右，可能影响FAK运价走势。

4. 市场动态

• 远期合约面临苏伊士运河复航压力，2026年复航概率较大，可能压制远期运价。
• 赫伯罗特预计苏伊士运河恢复通行时间大概率在2026年春节后。
• 红海航线逐步恢复，马士基“Maersk Sebarok”号完成首次红海航行，标志着试探性复航。

5. 现货价格

• SCFI（上海-欧洲）12月29日价格为1742.64点，反映近期运价坚挺。
• 各航线报价波动，如ONE1月上半月表价调整至2800美元/FEU，HPL报价1835/3035美元/FEU。
• 不同船公司报价差异较大，如CMA、EMC、OOCL等运价区间在3030-4345美元/FEU之间。

6. 市场策略

• 单边策略：12合约震荡，2月合约震荡偏强。
• 套利策略：暂无明确建议。

7. 风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机得到较好处等。
• 上行风险：需求持续强劲、运力供应紧张、地缘政治因素等。

关键信息

1. 运价数据

• 马士基上海-鹿特丹1月第二周报价1590/2560美元/FEU，1月下半月报价2135/3535美元/FEU。
• MSC1月上半月报价1700/2840美元/FEU。
• ONE1月上半月报价2110/2835美元/FEU，下半月报价2440/3335美元/FEU。
• HMM上海-鹿特丹1月上半月报价1633/2836美元/FEU。
• YML1月上半月报价1650/2800美元/FEU（1/6单船特价1550/2600美元/FEU）。
• CMA上海-鹿特丹1月上半月报价1859/3293美元/FEU，下半月报价2635/4345美元/FEU。
• EMC1月上半月报价3030-3510美元/FEU。
• OOCL1月上半月报价3030-3130美元/FEU。

2. 运力数据

• 1月周均运力30.62万TEU，2月周均运力27.45万TEU。
• 1月共计3个空班（OA联盟2个，PA联盟1个）和1个TBN（OA联盟）。
• 2月共计7个TBN（OA联盟4个，MSC/PA联盟3个）和4个空班（OA联盟1个，PA联盟2个，双子星联盟1个）。

3. 远期合约影响

• 远期合约（如EC2604、EC2606、EC2608等）面临苏伊士运河复航压力，估值可能受到压制。
• 2017-2019年SCFI上海-欧洲运价范围为600-1200美元/TEU，对应SCFIS为600-1400点。

4. 市场参与者

• 文档由华泰期货研究院发布，分析师包括蔡劭立、高聪、汪雅航、朱思谋、朱风芹等。

结构总结

总结

文档主要聚焦于集装箱运价走势、期货合约调整、运力供应变化及市场风险因素。1月上半月运价相对坚挺，市场关注马士基下半月第一周报价，2月合约交割结算价格将反映1月底现货价格中枢。同时，苏伊士运河复航预期对远期合约运价形成压制，而红海航线逐步恢复可能带来运力增加压力。此外，运力供应数据表明，2025年为集装箱船舶交付大年，未来运力增长将影响市场格局。市场策略建议关注单边震荡偏强，风险提示包括欧美经济回落、原油价格下跌、苏伊士运河复航及红海危机缓解等。