代餐行业专题：代餐行业高速增长，具备高景气度-20210930-长城证券-19页_1mb

代餐行业分析报告总结

核心内容

代餐行业正处于高速增长阶段，市场具备高景气度。2017年至2020年，市场规模从58.2亿元增长至472.6亿元，CAGR达101.0%。预计2022年市场规模将达到1321.8亿元。行业主要分为泛代餐、代餐和代餐零食三大品类，发展趋势为“便携性提升”、“正餐零食化”和“还原日常饮食口感”。

主要观点

• 市场增长：代餐行业呈现爆发式增长，市场规模持续扩大，且未来增长潜力巨大。
• 消费驱动：居民可支配收入增长和消费需求上升（如减肥、慢性病管理）是行业发展的主要驱动力。
• 消费人群：以一线城市年轻白领女性为主，她们对健康、便捷、口感有较高要求，且消费意愿强。
• 产品趋势：代餐产品正朝着便携、健康、低热量的方向发展，同时注重口感和饱腹感，以降低消费者的减肥坚持成本。
• 行业特点：市场仍处于培育阶段，竞争格局分散，产品同质化严重，品牌营销和线上渠道是主要竞争要素。

关键信息

市场规模与增长预测

• 2017-2020年，代餐市场规模CAGR为101.0%，2020年同比增长127.4%。
• 艾瑞咨询预测，2022年市场规模将达到1321.8亿元。

产品分类

• 泛代餐：如全麦面包、麦片、五谷粉/粥，主要成分是碳水化合物，用于替代主食。
• 代餐：如低卡低脂餐、液体类代餐、代餐奶昔粉，营养均衡，有饱腹感。
• 代餐零食：如蛋白棒、坚果棒、速食鸡胸肉，方便食用，适合运动人群。

消费驱动因素

• 收入增长：2015-2020年全国居民人均可支配收入CAGR为7.94%。
• 健康需求：糖尿病、高血压等慢性病年轻化趋势明显，推动健康饮食需求。
• “她经济”：女性消费能力增强，成为代餐市场的主要消费群体。

海外市场对比

• 代餐产品起源于航空食品，后发展为面向忙碌人群和减肥需求的健康食品。
• 海外市场看重代餐的便捷性、健康性和低热量特性。

竞争要素

• 线上渠道：代餐市场以线上销售为主，新兴品牌多依赖线上渠道快速放量。
• 品牌营销：通过社交平台广告投放、KOL种草、明星代言、直播带货等方式提升品牌影响力。
• 便利店渠道：便利店满足消费者便捷、品质化、场景化的需求，与代餐消费群体高度重叠。

投资建议

• 新乳业：预计2021-2023年营业收入分别为88.41、117.58、154.03亿元，归母净利润分别为3.63、4.94、6.62亿元，EPS分别为0.42、0.57、0.76元。
• 伊利：预计2021-2023年营业收入分别为1079.14、1219.43、1341.37亿元，归母净利润分别为88.56、106.15、121.38亿元，EPS分别为1.46、1.75、2.00元。

风险提示

• 成本上涨
• 低温奶销售不及预期
• 茶饮赛道消费不及预期
• 并购或整合进程不及预期
• 疫情带来的不确定性
• 市场竞争加剧
• 新品销售及拓展不及预期
• 食品安全事件

图表与数据

• 图1：代餐行业整体分类
• 图2：设计更加便携
• 图3：代餐行业市场规模及未来增速预测
• 图4：杭州衡美食品科技公司淘宝搜索页
• 图5：西麦食品冷食燕麦板块&五谷磨房毛利率
• 图6：全国居民人均可支配收入及增速
• 图7：全国糖尿病人数
• 图8：高血压患病率
• 图9：男性女性销售占比分布图
• 图10：不同消费水平的城市
• 图11：代餐产品价格一览
• 图12：国外代餐行业演变
• 图13：代餐产品价格一览
• 图14：Wonderlab宣传一览
• 图15：王饱饱宣传一览
• 图16：便利店销售额及同比增速
• 图17：便利店门店数量及同比增速
• 图18：便利店毛利率一览
• 图19：乳制品代餐产品一览

表格数据

• 表1：代餐品牌近4年融资项目一览
• 表2：相关国家或标准列表

产品案例

• 蒙牛：推出“慢燃”系列，主打健康燃脂理念。
• 光明：推出“藜麦燕麦牛奶饮品”和“减肥版”莫斯利安酸奶。
• 完达山：推出纤维乳营养代餐乳饮，具备低热量、强饱腹等优势。
• 伊利：推出“谷粒多”，填补代餐乳品市场空白。
• 新乳业：推出初心酸奶，主打0蔗糖、高蛋白、健康理念。

结论

代餐行业未来发展潜力巨大，尤其在健康饮食、便捷生活和“她经济”背景下，具有较高的市场吸引力。企业应注重产品口感、饱腹感和科学性，同时加强线上渠道布局和品牌营销，以提升市场竞争力。