20210606-兴业证券-_兴证金工_兴财富第264期_市场上行斜率趋缓_后市或重归震荡_13页_1mb

报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券金工团队发布，分析了2021年6月6日当周A股市场走势，并结合长期与中期择时模型、大小盘轮动策略及利率债择时模型，对市场趋势与投资方向进行了综合判断。报告指出当前市场处于震荡趋势，建议配置沪深300指数，并对利率债发出看空信号。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 当前多空因子数量相当，市场整体呈现震荡走势。
• 基本面仍处于偏景气区间，但边际有所回落。
• 流动性指标偏空，市场上涨斜率趋缓，交易量与北向资金净流入回落。
• 综合判断，大盘将重归震荡趋势。

2. A股择时策略

• 长期择时模型：基于估值指标，当前股息率计算的风险溢价因子和Wind全A股权风险溢价均发出看多信号。
• 中期择时模型：当前多空因子数量相当，基本面与流动性均偏空，市场上涨斜率趋缓，发出看空信号。
• 结合模型：通过朴素贝叶斯分类器结合长期与中期信号，得出最终择时信号为看空。

3. 大小盘轮动策略

• 短期预判：建议配置沪深300指数，因其相对表现更优。
• 历史表现：等权配置因子的轮动策略年化收益率达16.01%，显著优于等权配置。
• 轮动效果：相对配置策略的收益波动比达到0.81，优于等权策略。

4. 利率债择时策略

• 最新观点：当前利率债发出看空信号，因估值因子与CPI差分因子均发出看空信号，而工业增加值差分因子与债券净价指数动量因子发出看多信号。
• 短期资金流向：A股反弹，可能吸引资金从债市流向股市。
• 历史表现：利率债择时模型年化收益率达3.21%，显著高于基准。

关键信息

投资建议

• A股市场：建议配置沪深300指数，避免过度追高创业板指。
• 利率债市场：当前看空信号，不建议配置利率债。
• 择时模型：基于长期与中期信号结合，最终信号为看空。

风险提示

• 择时模型基于历史数据和合理假设，存在模型失效的风险。
• 市场环境变化可能导致模型预测与实际走势不符。
• 投资者需注意模型建议的局限性，结合自身情况独立决策。

附录：相关报告

• 《CTA策略系列报告之七：量化基本面探索之基于宏观经济因素以及市场自身特点的沪深300和创业板轮动策略》2018-05-13
• 《系统化资产配置系列之三：基于AdaBoost机器学习算法的市场短期择时策略》2019-10-17
• 《系统化资产配置系列之四：基于长期、中期、短期择时模型相结合的A股市场择时研究》2019-11-03
• 《系统化资产配置系列之十一：基于量化视角的利率债择时体系研究》2020-12-20

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级与行业评级。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持与无评级。
• 行业评级包括推荐、中性与回避。
• 评级基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成买卖邀约。
• 报告信息基于可靠来源，但不保证准确性与完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新。
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