20260125-财信证券-宏观策略周报_市场上行斜率放缓_重视业绩基本面_10页_731kb

市场策略总结（R2）

核心内容概述

本报告由财信证券宏观策略团队发布，聚焦于2026年1月25日的市场策略分析。报告指出当前市场处于上行趋势，但斜率有所放缓，建议投资者采取“战略看多、战术灵活”的策略，重视业绩基本面，把握短期做多窗口期。

主要观点

1. 市场趋势与策略建议

• 市场走势：当前市场仍处于上行趋势，但斜率放缓，需关注市场波动风险。
• 投资策略：建议“战略看多、战术灵活”，在科技成长主线基础上，更应重视“业绩基本面”。
• 做多窗口期：预计2025年12月中旬至2026年3月初为短期做多窗口期。

2. 行业投资方向

• 政策利好驱动：关注商业航天、卫星产业、AI应用等由密集政策利好催化的行业，但需警惕盲目炒作。
• 涨价驱动：有色金属、化工、存储芯片、消费电子等品种可能受益于涨价。
• 产业趋势驱动：半导体设备、国产AI算力、人形机器人等具备长期发展潜力。
• 新消费方向：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等利好政策支持的领域值得关注。

3. 经济基本面分析

• GDP增长：2025年GDP同比增长5.0%，其中第四季度增长4.5%。预计2026年实际GDP增速或定在5%左右。
• 固定资产投资：2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，但高技术投资表现亮眼，信息服务业、航空及航天器制造业分别增长28.4%和16.9%。
• 消费数据：2025年社会消费品零售总额增长3.7%，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好。
• 出口情况：以人民币计价，2025年货物进出口总额增长3.8%，其中高技术产品出口增长13.2%，明显高于整体出口增速。

4. 财政政策与市场影响

• 财政政策：2026年财政政策和货币政策有望延续“双宽松”基调，总体支出力度“只增不减”。
• 具体措施：
  • 个人消费贷款贴息政策延长至2026年底。
  • 中小微企业贷款贴息方案实施，单户贴息上限为150万元。
  • 设立5000亿元专项担保计划以支持中小微企业发展。
• 预期影响：财政政策的宽松有助于经济转型升级和科技自主可控，为市场提供良好环境。

5. 公募基金行业改革

• 政策发布：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式发布，六大亮点值得关注：
  • 强化业绩比较基准对基金产品的约束力。
  • 明确基准选取规范，防止“风格漂移”。
  • 严格基准变更要求，强调基准的持续性。
  • 强化托管人投资监督职责。
  • 规范业绩展示和基金评价。
  • 对存量产品设置一年过渡期。
• 行业影响：新规有助于提升公募基金行业质量，推动主动型产品优胜劣汰，巩固高质量发展格局。

6. 贵金属与大宗商品配置价值

• 贵金属配置价值：随着全球不稳定因素增加、美联储独立性担忧加剧、央行购金行为持续，贵金属仍具备一定配置价值。
• 市场表现：伦敦金现逼近5000美元/盎司，伦敦银现突破100美元/盎司，创历史新高。
• 有色金属行情：有色金属行情呈现扩散趋势，战略性小金属及工业金属相继跟涨。

7. A股行情回顾

• 上周表现：上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，中小100上涨0.87%，创业板指下跌0.34%。
• 行业表现：建筑材料、石油石化、钢铁涨幅居前。
• 成交额：沪深两市日均成交额为27727.12亿元，较前一周下降19.05%。
• 风格表现：中小盘股表现优于大盘股，其中中证500上涨4.34%，而上证50下跌1.54%。
• 汇率与商品：美元兑人民币收盘点位为6.9642，跌幅0.07%；ICE原油上涨3.08%，COMEX黄金上涨8.44%。

关键信息

• 市场估值：万得全A指数市净率1.94倍，处于近十年以来的历史后67.25%分位，整体估值未泡沫化。
• 投资窗口期：2025年12月中旬至2026年3月初为短期做多窗口期。
• 风险提示：宏观经济下行、欧美银行风险、海外市场波动、中美关系恶化等风险需警惕。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力仍存。
• 金融风险：欧美银行风险可能影响全球市场。
• 市场波动风险：海外市场波动可能对A股产生影响。
• 地缘政治风险：中美关系恶化可能带来不确定性。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R2，仅供风险评级高于R2级的投资者参考。
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