20141124-招商证券-基础化工_周报-淡季来临_钛白粉价格小幅调整_22页_1mb

基础化工周报总结（2014年11月17日-2014年11月23日）

核心内容

本周基础化工行业整体呈现弱势，景气度环比下降。淡季影响下，部分产品价格小幅下滑，而部分产品则因成本下降和需求回暖出现上涨。整体来看，行业复苏仍面临挑战，维持“中性”评级。

主要观点

1. 价格走势：

   • 上涨产品：盐酸、PVC、液氯（长三角）、甲醇（长三角）、DAP（长三角）、NYMEX天然气、PTA（华东）、乙二醇、硫磺（CFR中国现货价）、石脑油（新加坡）、PET切片（华东）、丙烯酸等。
   • 下跌产品：硝酸、聚丙烯、顺丁橡胶、丁二烯、纯苯、甲苯、尿素、电石、草甘膦、二氯甲烷、己二酸、丙烯（韩国FOB）等。
   • 持平产品：多数产品价格保持稳定，部分产品如炭黑、电石法PVC、隔膜烧碱等。

2. 行业表现：

   • 本周化工产品价格涨跌幅TOP10中，涨幅居前的为液氯（37.9%）、甲醇（5.1%）、DAP（4.7%）、NYMEX天然气（4.5%）、PTA（4.3%）。
   • 跌幅居前的为己二酸（-7.1%）、醋酸乙烯（-6.9%）、丙烯（-5.5%）、醋酐（-5.0%）、R22（-3.6%）、草甘膦（-3.5%）等。

3. 关键产品分析：

   • PTA：本周价格上涨4.3%，报收5720元/吨，主要因供应商减产预期和下游需求逆季节性回暖，但中长线供求失衡，市场不乐观。
   • 钛白粉：进入淡季，价格小幅下滑至12800元/吨，跌幅1.3%，需求疲弱、库存累积、年底回款压力大，利空金浦钛业、佰利联等公司。
   • 聚合MDI：价格回落至15650元/吨，跌幅1.6%，价差扩大，相关公司为万华化学。
   • 草甘膦：价格下跌3.5%，收至24100元/吨，市场以去库存为主，原材料走势低迷，利空江山股份、新安化工。

关键信息

• 行业规模：基础化工行业股票家数为220只，占行业总市值的9.3%，流通市值占比4.0%。

• 行业指数：本周化工景气指数为-6，环比下降。

• 重点公司财务指标：

  公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
  诺普信	10.08	0.36	0.33	0.40	39.4	25.2	4.8	强烈推荐-A
  金正大	28.57	0.78	0.95	1.25	33.6	22.9	5.5	强烈推荐-A
  康得新	31.95	0.73	0.71	1.05	46.1	30.4	8.1	强烈推荐-A
  新宙邦	42.93	0.76	0.73	0.83	58.6	51.7	5.9	强烈推荐-A
  沧州明珠	15.81	0.37	0.44	0.52	36.0	30.4	4.6	强烈推荐-A

• 成本与价格关系：原油价格下跌导致上游产品成本支撑减弱，如纯苯、苯胺价格分别下跌3.1%、2.9%，影响下游产品价格。

• 需求影响：需求疲弱导致部分产品价格持续下跌，如草甘膦、涤纶短纤等。

• 库存压力：淡季来临，库存累积，部分企业采取“降价+促销”策略，压制价格。

行业分析

1. 煤化工

• 醋酸：价格3350元/吨，价差1935元，本周跌幅1.5%。
• 醋酸乙烯：价格6900元/吨，价差1221元，本周跌幅6.9%。
• PVA：价格13400元/吨，价差2894元，本周跌幅1.5%。
• 二甲醚：价格3710元/吨，价差16元，本周跌幅69.7%。
• 煤头甲醇：价格2620元/吨，价差459元，本周涨幅5.1%。
• 炭黑：价格5900元/吨，价差2670元，本周跌幅3.1%。

2. 氯碱

• 电石法PVC：价格6060元/吨，价差1620元，本周涨幅1.7%。
• 乙烯法PVC：价格6700元/吨，价差1567元，本周跌幅13.1%。
• 隔膜烧碱：价格2017元/吨，价差797元，本周涨幅0.0%。
• 液氯：价格1150元/吨，价差1143元，本周涨幅37.9%。
• 盐酸：价格205元/吨，价差202元，本周涨幅1.1%。
• 电石：价格2970元/吨，价差2970元，本周跌幅0.3%。

3. 纯碱

• 轻质纯碱：价格1415元/吨，价差1415元，本周涨幅0.0%。
• 重质纯碱：价格1525元/吨，价差1525元，本周涨幅0.0%。

4. 氮肥及磷肥

• 液氨：价格2200元/吨，价差2200元，本周跌幅-0.9%。
• 硝酸：价格1220元/吨，价差1226元，本周跌幅-0.3%。
• 硝酸铵：价格1650元/吨，价差1650元，本周涨幅3.9%。
• 尿素：价格1490元/吨，价差1494元，本周跌幅-3.3%（煤头）和-3.6%（气头）。

5. 磷化工

• 磷矿石：价格150美元/吨（摩洛哥），价格420元/吨（湖北），本周跌幅0.0%。
• 黄磷：价格14000元/吨，价差14000元，本周跌幅0.0%。
• 三聚磷酸钠：价格5800元/吨，价差2510元（湿法）和337元（热法），本周跌幅0.0%。

6. 农药

• 草甘膦：价格24100元/吨，价差13500元，本周跌幅3.5%。
• 百草枯：价格21500元/吨，价差11108元，本周跌幅6.5%。

7. 化纤

• 氨纶：价格47000元/吨，价差21022元，本周跌幅1.5%。
• 涤纶短纤：价格8150元/吨，价差1057元，本周跌幅16.0%。
• 涤纶FDY：价格8650元/吨，价差1466元，本周跌幅12.3%。
• 粘胶短纤：价格11900元/吨，价差4514元，本周跌幅0.0%。
• 粘胶长丝：价格35200元/吨，价差4514元，本周跌幅0.0%。

8. 聚氨酯

• DMF：价格5025元/吨，价差5018元，本周涨幅0.9%。
• 甲苯：价格6400元/吨，价差6325元，本周跌幅3.1%。
• 苯胺：价格8000元/吨，价差8000元，本周跌幅2.9%。
• 己二酸：价格10100元/吨，价差-254元，本周跌幅7.1%。
• 环氧丙烷：价格12300元/吨，价差6259元，本周涨幅2.1%。
• PTMEG：价格21700元/吨，价差6966元，本周涨幅2.7%。
• 聚合MDI：价格15650元/吨，价差7494元，本周跌幅3.6%。
• 纯MDI：价格19000元/吨，价差10844元，本周跌幅1.5%。
• TDI：价格15000元/吨，价差5830元，本周跌幅5.4%。

9. 氟化工

• 多氟多氟化铝：价格6700元/吨，价差6700元，本周涨幅0.8%。
• 多氟多冰晶石：价格5750元/吨，价差5750元，本周涨幅0.0%。
• R22：价格13500元/吨，价差13500元，本周跌幅3.6%。
• R134a：价格25000元/吨，价差25000元，本周涨幅0.0%。

10. 其他

• 丙酮：价格7325元/吨，价差7375元，本周跌幅-2.9%。
• 苯酚：价格9775元/吨，价差9807元，本周跌幅-1.2%。
• 双酚A：价格13400元/吨，价差13429元，本周跌幅-0.8%。
• 环氧氯丙烷：价格11300元/吨，价差11300元，本周跌幅-1.2%。
• 金属硅：价格14200元/吨，价差14229元，本周跌幅-0.5%。
• 甲基环硅氧烷：价格17000元/吨，价差17000元，本周跌幅0.0%。

结论

整体来看，基础化工行业在淡季影响下，多数产品价格出现下跌，行业景气度下降。部分产品如PTA、液氯等因成本支撑减弱和需求回暖出现小幅上涨，但整体行业复苏仍面临较大压力。建议投资者关注行业内的成本变化和需求动态，谨慎对待市场波动。