20230925-德邦证券-开立医疗-300633.SZ-开立医疗23年中报点评_超声业务稳健增长_平台型布局显著打开成长天花板_4页_816kb

开立医疗2023年上半年实现收入104亿(+249%)，归母净利润27.3亿(+562%)，扣非净利润27.3亿(+680%)。内窥镜及耗材收入38亿(+384%)表现亮眼，超声业务收入65亿(+195%)稳健增长。外科业务因管理整合增速放缓，全年目标未变且推出股权激励方案。产品结构优化推动毛利率提升至685%、净利率235%。德邦证券调高盈利预测，预计2023-2025年营收分别为226亿、288亿、367亿，YOY依次为280%/279%/271%，归母净利润53亿、69亿、89亿(同比增速434%/297%/299%)。维持“买入”评级，PE从40倍上调至24倍（对应2025年）。主要风险包括研发/营销不及预期，海外销售压力，市场竞争加剧等。