20170718-华创证券-医药生物行业周报_中报预告陆续披露_关注行业变化动态_11页_858kb

行业周报总结

核心内容概述

本周行业周报聚焦于2017年上半年医药生物行业，尤其是IVD（体外诊断）行业的中报预告披露情况，分析了行业整体表现、主要公司业绩预期及未来发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 中报预告披露情况

• 上市公司中报披露：2017年上半年业绩预告陆续发布，IVD指数大部分样本公司已披露中报预告和业绩快报。
• 业绩增长来源：渠道整合与报表口径扩张仍是推动业绩高增长的主要因素。
• 重点公司表现：
  • 润达医疗：净利润同比增长几乎翻倍（98%）。
  • 瑞康医药：虽非IVD指数样本，但中报净利润预计增长105%-155%。
  • 迪安诊断：净利润增速预计25%-40%，但因去年新增实验室和区域检验中心尚未盈利，上半年业绩受到一定拖累。
  • 三诺生物：净利润增长60%-90%，表现亮眼。

2. 行业发展趋势

• 渠道整合：医疗器械，尤其是IVD行业流通环节正处整合阶段，跑马圈地尚未结束，预计2018年底结束。
• 整合效果显现：整合完成后，协同性和原有业务平台整合能力将逐渐反映在业绩上。
• 资金环境影响：市场资金趋紧将增加渠道业务的财务成本，影响财务报表表现。

3. 上游生产企业分化

• 生化诊断：行业较为稳定，龙头企业业绩压力较大，难以超越行业平均增长。
• 化学发光：仍保持较高景气度，迈克生物中报预计增速10%-25%，扣费后增速更高，未来2-3年仍有高增长空间。
• 分子诊断：达安基因虽然利润增速预期不高，但高通量测序产品和服务端收入增长显著。

4. 医保控费与集中招标

• 政策影响：医保控费与医疗器械集中招标采购将对上游生产企业造成持续压力，预计效果将在2017年显现。
• 企业应对：具有核心竞争力的产品和公司受影响较小，未来需关注其技术优势和市场地位。

5. 精准医疗板块动态

• 诺华CART疗法：CTL019生物制剂已通过FDA肿瘤药物咨询委员会一致投票，预计三季度内获批上市。
• 临床与商业意义：CART疗法将成为肿瘤治疗的重要手段，推动国内cart技术商业化进程。
• 国内机会：
  • 靶向药物更大范围应用；
  • 个体化诊断技术推广；
  • 免疫细胞产品作为新的治疗手段。
• 商业化挑战：国内细胞治疗临床周期较长，监管规范与成本上升可能对中小公司形成壁垒。

6. 美股精准医疗板块

• 公司表现：CELLECTIS SA本周股价涨幅达10.10%，表现突出。
• 行业格局：诺华、Juno、Kite和Cellectis等公司处于领先地位，与国外公司开展合作是进入中国市场的有效途径。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

关键数据与图表

图表1：IVD指数样本中报预期情况

图表2：IVD行业指数走势

• 当周表现：截至6月30日，IVD行业指数下跌5.89%，同期沪深300指数上涨1.17%，SW医药生物指数下跌2.14%，IVD指数跑输行业和市场。

图表3：二级子行业周涨跌幅

• 涨跌幅分布：西陇科学、润达医疗、达安基因涨幅居前，万孚生物、迈克生物、塞力斯跌幅居前。

图表4：IVD指数样本估值（TTM）

• 估值数据：部分公司TTM估值较高或较低，反映市场对其未来盈利的预期。

图表5：IVD指数估值溢价率

• 溢价率分析：部分公司估值溢价率较高，可能反映市场对其成长性的看好。

图表6：IVD指数样本周涨跌幅

• 涨跌幅明细：各公司周涨跌幅差异较大，反映市场对不同公司的预期和表现。

图表7：美股精准医疗板块公司表现

• 公司概况：涵盖基因检测、高通量测序、细胞免疫治疗等业务。
• 股价表现：CELLECTIS SA涨幅达10.10%，表现突出。

分析师信息

• 医药组组长、首席分析师：张文录（吉林大学和军事医学科学院理学硕士）
• 首席分析师：宋凯（北京化工大学工学硕士）
• 分析师：邱旻（日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士）、孙渊（中国药科大学理学硕士）、李明蔚（上海交通大学医学博士）
• 助理分析师：刘宇腾（中国人民大学金融硕士）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、刘蕾、申涛、黄旭东、杜飞、杜博雅
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、乌天宇

投资评级体系

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业评级：推荐、中性、回避

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：基于公开信息，准确表达个人观点，对所提证券或发行人发表的建议和观点反映个人看法。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。