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中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/25）

核心内容概述

本报告总结了2026年5月25日中国债券市场及资金市场的运行情况，重点分析了现券成交、资金市场流动性、利率债与同业存单的二级市场表现，以及债市杠杆率等关键指标。

债券市场现券成交观察

主要观点

1. 市场情绪：受周末美伊谈判进展影响，原油价格回落，股汇及贵金属走强，债市偏强震荡。
2. 收益率走势：
   • 早盘现券收益率低开，但受税期影响上午资金偏紧，叠加股市上涨，债市涨幅收窄。
   • 午后资金面边际转松，基金和证券买入力度增强，现券收益率再度下行。
   • 尾盘10年期国债和国开债活跃券收益率分别为1.748%和1.814%，较昨日收盘分别下行0.35Bps和0.15Bps。
   • “10年-1年”期限利差有所收窄。

关键信息

• 国债活跃券（260005）尾盘收益率为1.748%，较昨日下行0.35Bps。
• 国开债活跃券（250220）尾盘收益率为1.814%，较昨日下行0.15Bps。
• 各期限收益率变动情况如下（以Bps为单位）：
  • 1Y：-0.25Bps
  • 3Y：-0.25Bps
  • 5Y：+0.25Bps
  • 7Y：+1.25Bps
  • 10Y：+0.35Bps
  • 超长债：0Bps

资金市场观察

主要观点

1. 流动性状况：
   • 央行今日开展2580亿元7天逆回购和6000亿元MLF操作，同时有10亿元7天逆回购和5000亿元MLF到期，实现流动性净投放3570亿元。
   • 明日将有5亿元7D逆回购到期。
   • 今日资金面均衡偏紧，主要期限资金利率较上周五小幅上行。
2. 利率变化：
   • R001与R007加权利率分别为1.37%和1.4%，较昨日分别上升1.3Bps和2Bps。

关键信息

• 操作数据：
  • 7天逆回购：2580亿元
  • MLF投放：6000亿元
  • 7天逆回购到期：10亿元
  • MLF到期：5000亿元
  • 净投放：3570亿元
• 资金利率：
  • R001：1.37%
  • R007：1.4%
• 资金面：今日主要期限资金利率较上周五小幅上行。

利率债与同业存单二级市场表现

利率债活跃券收益率（%）

利率变动（Bps）

同业存单收益率（%）

债市杠杆率（百分位数）

• 债市杠杆率采用“每日拆借回购成交额 / 债券总托管量”的百分位排名衡量。
• 70%为经验上限。
• 数据来源包括中国人民银行、中国债券信息网、中国货币网、iDeal、Wind等。

重要声明

• 本报告不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。
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