> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/25） ## 核心内容概述 本报告总结了2026年5月25日中国债券市场及资金市场的运行情况，重点分析了现券成交、资金市场流动性、利率债与同业存单的二级市场表现，以及债市杠杆率等关键指标。 --- ## 债券市场现券成交观察 ### 主要观点 1. **市场情绪**：受周末美伊谈判进展影响，原油价格回落，股汇及贵金属走强，债市偏强震荡。 2. **收益率走势**： - 早盘现券收益率低开，但受税期影响上午资金偏紧，叠加股市上涨，债市涨幅收窄。 - 午后资金面边际转松，基金和证券买入力度增强，现券收益率再度下行。 - 尾盘10年期国债和国开债活跃券收益率分别为1.748%和1.814%，较昨日收盘分别下行0.35Bps和0.15Bps。 - “10年-1年”期限利差有所收窄。 ### 关键信息 - 国债活跃券（260005）尾盘收益率为1.748%，较昨日下行0.35Bps。 - 国开债活跃券（250220）尾盘收益率为1.814%，较昨日下行0.15Bps。 - 各期限收益率变动情况如下（以Bps为单位）： - 1Y：-0.25Bps - 3Y：-0.25Bps - 5Y：+0.25Bps - 7Y：+1.25Bps - 10Y：+0.35Bps - 超长债：0Bps --- ## 资金市场观察 ### 主要观点 1. **流动性状况**： - 央行今日开展2580亿元7天逆回购和6000亿元MLF操作，同时有10亿元7天逆回购和5000亿元MLF到期，实现流动性净投放3570亿元。 - 明日将有5亿元7D逆回购到期。 - 今日资金面均衡偏紧，主要期限资金利率较上周五小幅上行。 2. **利率变化**： - R001与R007加权利率分别为1.37%和1.4%，较昨日分别上升1.3Bps和2Bps。 ### 关键信息 - **操作数据**： - 7天逆回购：2580亿元 - MLF投放：6000亿元 - 7天逆回购到期：10亿元 - MLF到期：5000亿元 - 净投放：3570亿元 - **资金利率**： - R001：1.37% - R007：1.4% - **资金面**：今日主要期限资金利率较上周五小幅上行。 --- ## 利率债与同业存单二级市场表现 ### 利率债活跃券收益率（%） | 债券类型 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 超长债 | |----------|----|----|----|----|-----|--------| | 国债(CGB)|1.42|1.28|1.44|1.59|1.74|2.23| | 国开债(CDB)|1.34|1.45|1.56|1.69|1.82|2.08| | 非国开(Non-CDB)|1.35|1.49|1.53|1.71|1.77|2.30| | 地方债(Local Government)|1.11|1.32|1.40|1.53|1.86|2.44| ### 利率变动（Bps） | 债券类型 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 超长债 | |----------|----|----|----|----|-----|--------| | 国债(CGB)|-0.25|-0.25|+0.25|+1.25|+0.35|0| | 国开债(CDB)|+0.25|+0.75|+0.6|+0.5|+0.05|+1| | 非国开(Non-CDB)|+0.2|+0.5|0|+0.75|0|—| | 地方债(Local Government)|—|—|—|+0.2|—|0| ### 同业存单收益率（%） | 期限 | 国有行 | 股份行 | |------|--------|--------| | 14D | 1.27+0.5Bps | 1.28-1Bps | | 1M | 1.27+0.5Bps | 1.270Bps | | 3M | 1.39+3Bps | 1.37+1.29Bps | | 6M | 1.38+2.5Bps | 1.40-0.16Bps | | 9M | 1.44+1.61Bps | 1.40-0.83Bps | | 1Y | 1.45 | 1.45+0.25Bps | --- ## 债市杠杆率（百分位数） - 债市杠杆率采用“每日拆借回购成交额 / 债券总托管量”的百分位排名衡量。 - 70%为经验上限。 - 数据来源包括中国人民银行、中国债券信息网、中国货币网、iDeal、Wind等。 --- ## 重要声明 - 本报告不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。 - 本订阅号为中信证券固定收益部唯一官方平台，仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者。 - 若您不是中信证券客户中的专业机构投资者，请勿使用本报告。 ```