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中信证券固定收益部每日复盘总结（2026/3/25）

核心内容

中信证券固定收益部于2026年3月25日发布了当日债券市场及资金市场的观察报告，总结了当日债市的走势、流动性状况及市场情绪。

主要观点

1. 债券市场走势

• 今日债市整体呈现低波动震荡态势，各期限品种涨跌互现。
• 美方虽提出和谈条件，但市场仍存在不确定性，导致债市缺乏明确交易主线。
• 10年期国债收益率振幅为0.4bp，尾盘买盘力度增强，收益率降幅略有扩大。
• 10年期国债和国开债活跃券收益率分别为1.82%和1.972%，较昨日收盘分别下降0.4bp和0.1bp。
• “10年-1年”期限利差有所收窄，反映市场对长端利率的预期有所调整。

2. 利率债活跃券二级成交情况

• 国债活跃券收益率：1Y为1.42%（+0.5Bps）、3Y为1.34%（-0.5Bps）、5Y为1.56%（-0.3Bps）、7Y为1.69%（-0.3Bps）、10Y为1.82%（-0.4Bps）、超长债为2.29%（+0.4Bps）。
• 国开债活跃券收益率：1Y为1.45%（-0.5Bps）、3Y为1.59%（+0.25Bps）、5Y为1.70%（-0.25Bps）、7Y为1.81%（+0.1Bps）、10Y为1.97%（-0.1Bps）、超长债为2.24%（OBps）。
• 非国开债活跃券收益率：1Y为1.47%（+0.35Bps）、3Y为1.58%（OBps）、5Y为1.63%（OBps）、7Y为1.81%（+0.25Bps）、10Y为1.90%（+0.1Bps）。
• 地方债活跃券收益率：1Y为1.02%、3Y为1.39%、5Y为1.68%、7Y为1.80%、10Y为2.00%、超长债为2.52%。

3. 同业存单二级成交情况

• 国有行14D存单收益率为1.47+4.5Bps，1M为1.46+1.5Bps，3M为1.47+2.39Bps，6M为1.47-0.02Bps，9M为1.51+0.25Bps，1Y为1.54+0.59Bps。
• 股份行14D存单收益率为1.46+2.27Bps，1M为1.47+2Bps，3M为1.47+1Bps，6M为1.49+0.37Bps，9M为1.520Bps，1Y为1.52%。

4. 资金市场观察

• 央行今日开展785亿元7天逆回购和5000亿元MLF操作，同时有205亿元7天逆回购和4500亿元MLF到期，实现流动性净投放1080亿元。
• 明日将有130亿元7天逆回购到期。
• R001与R007加权利率分别为1.4%和1.52%，较昨日分别上升0.5Bps和4.5Bps。
• 资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率较昨日多数上行。

5. 债市杠杆率

• 债市杠杆率采用“每日回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量。
• 当前债市杠杆率处于70%的经验上限，表明市场杠杆水平较高，需警惕潜在风险。

关键信息

• 流动性状况：央行今日净投放流动性1080亿元，资金面整体偏松。
• 利率走势：10年期国债和国开债收益率均小幅下行，但“10年-1年”利差收窄，显示市场对长端利率的预期有所调整。
• 市场情绪：债市缺乏明确交易主线，受外部不确定性影响较大。
• 数据来源：中国人民银行、中国债券信息网、中国货币网、iDeal、Wind。
• 免责声明：以上信息不属于证券研究报告，不构成投资建议。

市场动态图示

• 国债活跃券（240011）走势
• 国开债活跃券（250205）走势
• 银行间质押式回购（R）成交量
• 交易所回购（GC）成交量
• 债市杠杆率百分位数（70%为经验上限）

联系方式

• 联系人：朱泽宇
• 电话：010-60837424
• 邮箱：zhuzeyu@citics.com

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注：以上内容为中信证券固定收益部每日市场观察的总结，仅供参考，不构成投资建议。