> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # USDA 7月26/27棉花展望总结 ## 核心内容 USDA于7月26/27日发布的棉花展望报告对全球棉花供需进行了最新预测，显示全球棉花供需结构从25/26年的累库趋势转向26/27年的去库趋势。报告指出，全球棉花产量和出口量有所上调，但库存量仍呈现同比下降，反映出全球棉花市场供需偏紧的格局。 ## 主要观点 - **全球供需变化**： USDA 7月报告下调了25/26全球库存预期约20万吨，同时上调出口预期约10万吨。26/27全球棉花产量预计为2553万吨，较6月上修约26万吨；消费量预计为2655万吨，较6月上调约4万吨。全球期末库存预计为1551万吨，同比-5.9%，显示库存持续去化。 - **主要国家产量与库存变化**： - **中国**：26/27产量预计729万吨，同比-6.4%；消费预计904万吨，同比+1.2%；期末库存预计773万吨，同比-2.9%。中国仍是全球最大的棉花生产国，库存持续去化。 - **印度**：26/27产量预计523万吨，同比+0.8%；消费预计566万吨，同比+2.0%；进口预计54万吨，同比-45.7%。印度进口需求显著下降，库存进入消化阶段。 - **美国**：26/27产量预计298万吨，同比-1.4%；出口预计268万吨，同比+0.8%；期末库存预计89万吨，同比-2.3%。美国产量预期有所修复，但库存仍小幅去化。 - **巴西**：26/27产量预计392万吨，同比-4.0%；出口预计327万吨，同比-2.0%；期末库存预计74万吨，同比-10.4%。巴西库存基数下降，虽产量上修，但库存仍明显去化，是全球贸易端核心变量。 - **澳大利亚**：26/27产量预计65万吨，同比-33.3%。澳大利亚是本轮全球减产及去库最显著的国家之一。 - **国际棉价走势**： 国际现货价格（cotlookA）在7月9日为15033元/吨，环比上月第一交易日上涨3.5%。美棉期货价格（ICE2号）在7月10日为81.6美分/磅，环比上月上涨1.6%。内棉现货价格（3128B）为17699元/吨，环比微涨0.3%。内棉期货价格（CZCE）为16125元/吨，环比微跌1.3%。整体来看，国际棉价在7月呈现回弹趋势。 ## 关键信息 - **全球库存去化趋势持续**：26/27全球期末库存同比-5.9%，库存消费比从25/26的1649万吨下降至1551万吨，库存去化趋势延续。 - **主要产国产量变化**： - 美国、巴西、土耳其、乌兹别克斯坦产量上调，显示产量预期有所修复。 - 澳大利亚产量大幅下降，成为全球减产核心。 - **消费小幅上调**：全球消费量预计为2655万吨，同比+1.7%，主要来自越南消费量的上修。 - **对棉纺行业的影响**：USDA报告利好棉纺类龙头标的，如百隆东方、天虹国际集团、富春染织等，预计全年量价利齐升。 ## 风险提示 - 数据统计误差风险 - 国际贸易条件波动风险 - 气候条件波动风险 ## 行业评级 - **评级：看好（维持）** 基于USDA报告对全球棉花供给的收紧预期，以及棉价回弹趋势，行业整体仍被看好。 ## 投资建议 投资者应关注全球棉花产量、出口及库存变化，同时留意国际贸易政策和气候条件对市场的影响。建议结合个人持仓结构和投资目标进行决策，避免单一依赖投资评级。 ## 附录：图表说明 - **图1**：中国棉花供需预测，显示期初库存、产量、进口、出口、消费及期末库存变化趋势。 - **图2**：印度棉花供需预测，显示其产量、进口、消费及库存变化。 - **图3**：美国棉花供需预测，显示其库存消费比持续下降。 - **图4**：巴西棉花供需预测，显示其库存去化明显。 - **图5-8**：国际及国内棉花现货与期货价格走势，显示棉价整体上涨趋势。 ## 联系信息 - **分析师**：马莉（S1230520070002） - **分析师**：詹陆雨（S1230520070005） - **研究助理**：钱洁磊（qianjielei@stocke.com.cn） - **资料来源**：USDA，浙商证券研究所 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅供客户参考。投资者需独立评估信息，并承担相应风险。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。