20211019-东北证券-万华化学-600309.SH-Q3业绩再创新高_石化系列产品成新增长极_4页_711kb

万华化学 (600309) 公司点评报告总结

核心内容

万华化学在2021年前三季度实现了显著业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长117.99%和265.32%，其中第三季度营业收入和归母净利润分别达到396.61亿元和60.11亿元，同比增长139.13%。公司整体表现强劲，主要得益于聚氨酯系列产品和石化系列产品的高增长。

主要观点

• 聚氨酯系列产品：2021年前三季度产销量分别增长51.28%和45.07%，实现营收440.96亿元，同比增长102.08%。增长主要归因于烟台低成本扩能50万吨，以及海外MDI供给紧张和国内疫情防控有力，推动公司市占率进一步扩大。
• 石化系列产品：受益于2020年烟台工业园百万吨乙烯项目的投产，以及化工产品价格普涨，2021年前三季度营收同比增长168.19%。
• 精细化学品及新材料系列：产销量分别增长40.50%和39.41%，实现营收108.03亿元，同比增长99.32%。公司在四川眉山积极推进锂电池正极材料和可降解塑料等项目，同时积极部署碳达峰、碳中和路线图。
• 盈利预测与评级：上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为249.04亿元、259.39亿元和285.44亿元，对应PE分别为13倍、13倍和12倍，给予今年18倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• MDI价格大幅下跌
• 新建项目进度不及预期

研究团队简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，2015年至今从事证券研究，曾挖掘扬农化工、利尔化学、中国巨石、金发科技等标的。
• 伍豪：东北证券基础化工组研究助理，上海财经大学应用统计硕士，中国科学技术大学高分子化学本科，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附注

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