论职业教育_政策加持正当时_市场规模大_龙头稀缺_33页_2mb

职业教育行业深度报告总结

核心内容

职业教育旨在提升劳动力技能，以解决就业问题。其分为学历职业教育和非学历职业教育两大类，前者由学校主导，后者由培训机构主导，二者均以就业为导向。

学历职业教育以职业院校为运营主体，以公办为主，民办为辅，主要依赖财政拨款，市场化程度较低。非学历职业教育包括招录考试培训、资格证书考试培训和职业技能培训，其市场分散，但整体规模庞大，具备较高的增长潜力。

主要观点

1. 职业教育的市场规模

• 学历职业教育：市场规模保守估算为3625亿元，主要依赖财政拨款，市场化程度较低，仅民办院校具备一定市场化能力。
• 非学历职业教育：预计未来市场规模将超过4000亿元，其中招录培训、职业技能培训为主要增长点，资格证书培训市场相对较小。

2. 职业教育的运营模式

• 学历职业教育：重资产运营，需大量投入软硬件设施，招生依赖教育部门分配，市场化能力弱，多数高校通过并购扩张。
• 非学历职业教育：轻资产运营，市场分散，准入门槛低，但运营和获客难度大，全国性龙头稀缺。机构可通过扩充品类实现增长，如中公教育。

3. 职业教育政策支持

国家近年密集出台政策支持职业教育，包括“二元制”职教体系和“1+X”证书制度，鼓励企业参与职业教育。政策导向有利于民办高校和非学历培训机构发展。

4. 职业教育的行业特性

• 学历职业教育：主要服务于15-21岁学生，注重理论与实训结合，财政支持为主。
• 非学历职业教育：主要面向成人，强调实际技能提升，市场分散，但具备较高的付费意愿。

关键信息

1. 市场规模测算

• 学历职业教育市场规模为“职业院校在校生规模 × 学生花费”，按2500万在校生和1.45万学生花费计算，市场规模约为3625亿元。
• 非学历职业教育市场规模预计2022年将达到4191亿元，其中招录培训和职业技能培训为主要增长点。

2. 企业参与职业教育

• 国家鼓励企业与学校合作，如“双元制”职教模式，企业承担大部分经费和培训，提升学生的就业能力。
• 民办高校和非学历培训机构是政策支持的重点，如中公教育、中国东方教育等。

3. 投资建议

• 学历职业教育：关注港股上市的民办高校，如中教控股、新华教育、民生教育。
• 非学历职业教育：重点推荐稀缺龙头中公教育，其具备垂直一体化运营体系，可横向扩张，边际成本低。

4. 风险提示

• 政策变动风险
• 公司横向扩张不及预期

投资标的推荐

• 中公教育：2018年营收62.37亿元，净利润11.53亿元，投资评级为“买入”，具备较强的市场拓展能力。
• 中国东方教育：2017年营收28.51亿元，净利润6.42亿元，具备较强的技能培训能力。
• 其他港股上市高校：如希望教育、中国科培、民生教育等，其PE估值差距较大，但具备一定的成长空间。

国外经验借鉴

• 德国“双元制”职教体系：学校与企业共同培养职业学生，企业承担大部分经费，学生就业率高，留用率强，对职业教育具有重要借鉴意义。

图表与数据

• 图1：职业教育蕴含庞大的分支
• 图2：学历职业教育在校生规模超2500万
• 图3：2016年中等职业学校教育经费92%来自财政
• 图4：学历职业教育单校在校生规模未过万
• 图5：2017年学历职业教育学校生均教育经费
• 图6：民办学历职业教育在校生规模450万
• 图7：2000年至今教育部官网“职业教育”标题出现次数及重大职教政策法案
• 图8：2018年以来支持职教的国家政策募集出台
• 图9：每年新增农民工规模（万人）
• 图10：每年新增中职、高等教育毕业人数规模（万人）
• 图11：无论城镇还是农村16-29岁人群最容易失业
• 图12：三大产业就业人员规模情况（亿人）
• 图13：吸收就业最多的几个行业
• 图14：行业增速下滑不利吸收就业
• 图15：就业机会一直都存有（求人倍数 = 需求/供给）
• 图16：低技能劳动力需求饱和而高技能劳动力供给不足
• 图17：中国劳动率远低于发达国家
• 图18：发展职业教育的逻辑
• 图19：学历职教学生规模2656.79万
• 图20：学历职业教育市场规模保守估算3625亿
• 图21：第三方测算非学历职教市场规模预计可达4000亿+
• 图22：高职设立要求
• 图23：职教院校招生靠“分配”
• 图24：非学历职教市场分散导致运营及获客难度高
• 图25：非学历职教赛道判断的两个维度“就业/升学距离”和“通过难度”
• 图26：非学历职教两种不同门店类型
• 图27：中公教育涉及非学历职教赛道众多
• 图28：德国教育体系
• 图29：德国中学阶段近六成进入职教体系
• 图30：德国职教体系中近三成是“双元制”
• 图31：德国“双元制”职教经费90%以上由企业自愿承担
• 图32：德国企业愿意为职教学生提供学徒岗位并留用
• 图33：德国职教学校民营比例低
• 图34：市场化营利性培训机构少

相关研究与数据来源

• 《民办高校并购十问：短期并购，长期看经营效率》
• 《2019年教育行业策略报告：顺应政策监管，优选早教与非学历培训.docx》
• 教育部官网政策数据
• Frost & Sullivan市场测算数据
• 国元证券研究中心分析数据
• 各公司财报数据

报告作者

• 分析师：常启辉
• 联系人：易永坚

附表

• 表1：学历与非学历职业教育的特点
• 表2：非学历职业教育三大类主要培训项目
• 表3：《职业教育改革实施条例》重点条款解读
• 表4：1+X证书首批5大试点领域
• 表5：港股部分高校各学段学费及住宿费（FY2018）
• 表6：非学历职教主要赛道市场规模简易测算
• 表7：办学历职教高校并购案例分析
• 表8：非学历职教培训机构营收规模
• 表9：两大维度影响培训机构运营模式
• 表10：主要非学历职教培训机构门店数量
• 表11：德国“双元制”职教体系
• 表12：在港上市主要内地高校集团
• 表13：七个在港上市高校集团旗下高校办学层次分析