20180823-西部证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股18H1业绩点评_传统业务稳增长_新业务拓展加速_3页_558kb

报告摘要

顺丰控股在2018年上半年实现了良好的业绩增长，传统业务与新业务均表现强劲，公司整体发展态势积极。

业绩稳健增长：公司上半年实现营业收入425亿元，同比增长32%；业务量达到18.6亿票，同比增长35%，市占率提升0.5个百分点；扣非净利润20.9亿元，同比增长17%；每股盈利0.51元，业绩符合市场预期。
品牌溢价显著：得益于优质服务，公司快递单票收入为22.69元，远高于行业平均的12.43元。
传统业务表现：传统业务收入合计356亿元，同比增长26.3%。其中，时效业务收入257亿元，增长18.2%；经济业务收入98.9亿元，增长53.7%。
新业务快速发展：新业务收入达65.4亿元，同比增长72.4%，收入占比从11.8%提升至15.4%。重货业务增长95.8%，冷运服务增长47.7%，国际及同城配业务分别增长40.8%和158.8%。
公司竞争力增强：顺丰拥有“天网+地网+信息网”综合物流网络，持续加大科技与运力投入，强化了行业壁垒。
财务状况良好：公司资产负债率降至42.46%，良好的业绩增长带来健康的现金流，财务管控稳健。
投资建议：维持“买入”评级，目标价格为55元，当前价格为41.10元。

财务指标	2015	2016	2017	2018E	2019E
营业收入(百万元)	668	57,483	71,094	83,887	96,682
增长率(%)	-17.7	8,499.2	23.68	18.3	15.3
净利润(百万元)	25.1	4,180	4,771	5,608	6,848
增长率(%)	4.2	16,534.8	14.12	19.5	22.1
每股收益(EPS)	0.01	0.95	1.08	1.27	1.55
市盈率(P/E)	7226.71	43.4	38.1	32.3	26.5
市净率(P/B)	256.51	8.9	7.2	6.0	5.0