20171026-兴业证券-顺丰控股-002352.SZ-主业继续保持高增长_出台股权激励计划_6页_898kb

报告摘要

顺丰控股（002352）在2017年10月26日发布了一份投资报告，重点分析了公司前三季度的财务表现、战略动向及投资价值。报告指出，顺丰控股作为A股唯一全直营模式的快递公司，其主业保持高增长，同时通过股权激励计划和新业务拓展，增强了企业竞争力和盈利能力。

主营业务增长稳定：顺丰控股在2017年前三季度实现营业收入498.3亿元，同比增长23.18%；归母净利润36.5亿元，同比增长10.8%；扣非归母净利润26.5亿元，同比增长39.47%。第三季度营收和净利润均保持增长，其中扣非净利润增长显著，主要受益于去年同期低基数。
非经常性收益显著：公司转让丰巢科技15.86%的股权，贡献了约11.03亿元的非经常性投资收益，对当期利润形成重要支撑。
股权激励计划推出：公司向808名激励对象授予274万股限制性股票，授予价格为29.32元/股，业绩考核目标为2017年扣非净利润增长大于15%，2018年增长大于40%。此外，针对外籍核心人才，公司推出股票增值权激励计划，以增强人才吸引力。
新业务增长潜力大：冷链与国际业务成为公司利润增长的新引擎，预计未来将迅速越过规模经济拐点，推动公司整体盈利能力提升。
科技化与核心枢纽化战略：公司加快科技化与核心枢纽化建设，作为保持高壁垒的关键因素，有助于公司在未来竞争中占据有利位置。

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	57,483	73,048	84,996	96,799
净利润	4,161	4,472	4,570	5,486
毛利率	19.7%	18.3%	18.2%	18.1%
净利率	7.3%	6.1%	5.4%	5.7%
ROE（净资产收益率）	20.4%	15.9%	13.9%	14.3%
每股收益（EPS）	1.00	1.07	1.09	1.31
每股经营现金流	1.36	2.38	1.51	1.67

增持评级：基于公司主业的持续增长、新业务的潜力及科技化战略，公司预计2017至2018年净利润分别为44.7亿和45.7亿，对应PE分别为69.7倍和56.6倍，维持“增持”评级。
盈利预测：公司预计全年扣非净利润变动幅度在36.7至39.6亿元，同比变动幅度38.58%至49.93%。

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