20250829-浙商证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股2025半年报点评_2025Q2归母净利润同比+21_持续营运优化驱动盈利高质增长_4页_506kb

顺丰控股(002352)公司点评总结

基本业绩

2025年上半年，公司实现营业收入1469亿元，同比增长9.3%；归母净利润57.4亿元，同比增长19.4%，略超预期。扣非归母净利润45.5亿元，同比增长9.7%。经营活动现金流量净额129亿元，现金流充裕。固定资产投资42.0亿元。

分板块业务表现

• 时效快递：收入632.3亿元，同比增长6.8%，业务量增长18.6%，市场份额稳固。
• 经济快递：收入151.6亿元，同比增长14.4%，业务量增长29.6%，服务向"服务竞争"转型。
• 快运：收入195.7亿元，同比增长11.5%，货量增长28%。
• 同城及时配送：不含税收入54.9亿元，同比增长38.9%，订单量增长超过50%，年活跃商家规模达85万家。
• 供应链及国际业务：收入342.3亿元，同比增长9.7%，全球网络扩展加强跨境履约能力。

成本与股东回报

人工成本占比上升1.87个百分点，运力成本和经营成本同比下降。公司中期现金分红预计23.2亿元，占净利润40%，控股股东增持计划保持股东回报稳定。

盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润分别为117.3亿元、136.1亿元、157.2亿元，对应PE分别为20.8倍、17.9倍、15.5倍，维持"买入"评级，受益于经营拐点和龙头溢价。

风险提示

宏观经济下行、件量不及预期、市场竞争加剧等风险存在。