20180401-国金证券-电子行业研究周报_利好加持_中国集成电路产业有望迎来加速发展_40页_2mb

报告摘要

电子行业研究总结

核心内容

本报告聚焦中国电子行业的发展前景，特别是集成电路、摄像头、射频前端、铝电解电容、苹果产业链及5G相关领域。整体来看，电子行业正迎来基本面与资金面的利好共振，市场信心恢复，重点公司有望受益。

主要观点

集成电路产业加速发展：
- 国家政策大力支持，设立战略性新兴产业发展基金，大基金二期预计募资1500-2000亿元，推动产业快速发展。
- 税收优惠、增值税率下调（17%→16%），降低企业税负，提升盈利能力。
- 中国集成电路产业规模持续扩大，2017年销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%，其中制造业增速最快。
- 随着5G通信全面商用，中国半导体行业将迎来积极发展。
华为三摄像头手机发布，引领创新：
- 华为P20 Pro搭载三摄像头，成为行业标杆，预计三摄将逐渐成为中高端手机标配。
- 5G时代，摄像头技术将进一步升级，如3D传感、多摄融合，提升单机价值量。
- 重点受益公司包括欧菲科技、舜宇光学科技、合力泰、水晶光电、联创电子等。
国产射频前端崛起，发展迅速：
- 卓胜微电子作为射频前端新星，营收和净利润增长迅猛，2017年净利润率达29.8%。
- 全球射频前端市场被美日企业垄断，但中国厂商正快速布局，如三安光电、信维通信。
- 5G手机对射频前端需求提升，预计未来市场空间将大幅扩展。
铝电解电容涨价及国产替代：
- 2017年中国铝电解电容进出口总额达126亿美元，贸易逆差46.6亿美元，显示国产替代潜力。
- 上游铝箔供应紧张，日本企业因环保政策减产，导致涨价预期强烈。
- 艾华集团作为国内龙头，受益于涨价及国产替代，重点推荐。
苹果产业链迎来估值切换：
- 苹果产业链公司如立讯精密、东山精密、信维通信、蓝思科技等在2018年有望迎来估值切换。
- 产业链公司积极扩产，为下半年新机发布做准备，如LCP天线、3D摄像头、无线充电等。
- 重点受益公司包括信维通信、立讯精密、东山精密、大族激光、欧菲科技、蓝思科技、水晶光电、领益智造。
5G通信即将来临，布局加速：
- 5G技术在2018年成为行业焦点，华为、中兴等企业计划推出5G手机，中国移动也在推动5G基站和终端应用。
- 电子行业正积极布局5G相关技术，如LCP天线、FPC软板、PCB等，两岸厂商扩产积极。
- 重点受益公司包括立讯精密、东山精密、胜宏科技、景旺电子、深南电路等。

关键信息

政策与市场数据

国家政策：设立战略性新兴产业基金，大基金二期即将发行，税收优惠、增值税率下调，降低企业成本。
市场表现：2018年3月，电子板块涨幅显著，半导体行业上涨3.67%，电子元件及设备行业小幅下跌。

行业趋势

摄像头创新：双摄、三摄、3D传感、五摄等技术持续发展，单机价值量提升。
射频前端：中国厂商正快速崛起，有望打破美日垄断。
铝电解电容：因原材料短缺和需求增长，涨价预期强烈，国产替代加速。
5G通信：全球5G商用进程加快，国内厂商积极布局相关技术，预计2020年迎来快速发展期。

重点公司

艾华集团：铝电解电容龙头，正在扩产，受益于涨价及国产替代。
立讯精密：苹果产业链核心企业，布局LCP天线、无线耳机、3D摄像头等，预计2019年供应5G手机天线。
东山精密：FPC软板业务增长显著，产能提升至40亿美元，受益于苹果新机。
信维通信：射频前端技术领先，受益于苹果新机，积极布局5G天线和滤波器。
蓝思科技：玻璃盖板龙头，受益于全面屏、无线充电及5G技术，产能有望翻倍。

风险提示

iPhone X销量不达预期：可能影响苹果产业链公司业绩。
技术变革不及预期：如安卓阵营3D摄像头推广、无线充电渗透率、5G手机开发进展缓慢。
全球智能手机出货量下滑：可能拖累行业整体表现。
供应链价格下降：可能影响公司盈利能力。

重点推荐公司

艾华集团：受益于铝电解电容涨价及国产替代。
立讯精密：苹果产业链核心企业，布局5G、无线耳机、LCP天线。
东山精密：FPC软板业务增长快，产能提升显著。
信维通信：射频前端技术领先，布局5G天线及滤波器。
蓝思科技：玻璃盖板龙头，受益于全面屏及5G技术。

结论

电子行业正迎来多重利好，包括政策支持、市场需求增长、产业链向中国转移、5G技术发展等。重点公司如立讯精密、东山精密、信维通信、蓝思科技、艾华集团等将在未来2-3年迎来业绩增长和估值提升的机会。同时，行业面临一定的风险，如iPhone销量不及预期、技术推广缓慢等，但整体来看，电子行业具备良好的发展前景，建议重点关注。

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