> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同飞股份2026半年报点评总结 ## 核心内容概览 同飞股份在2026年上半年实现了营业收入16.1亿元，同比增长27.3%，归母净利润1.28亿元，同比增长2.5%。公司整体业绩稳健增长，特别是在电力电子装置温控产品业务方面表现突出，带动收入快速增长。公司还积极布局AIDC液冷技术，拓展市场，拟通过定增扩产以突破产能瓶颈，并推出股权激励计划以增强管理层信心。 ## 主要观点 ### 1. **业务增长表现** - **液体恒温设备**：2026年上半年收入10.8亿元，同比增长21%，毛利率19.9%。广泛应用于数控装备、电力电子、储能、半导体制造设备和数据中心等领域。 - **电气箱恒温装置**：2026年上半年收入2.5亿元，同比增长35%，毛利率29%。主要用于数控装备的电气箱、激光器柜体、电力电子装置的电气箱以及储能电芯的温度控制。 - **纯水冷却单元**：2026年上半年收入0.9亿元，同比下降14%，毛利率26%。主要用于新能源发电变流器、柔性输变电设备和电气传动设备，作为数据中心液冷服务器GPU温度控制的CDU分配装置。 ### 2. **AIDC液冷技术布局** 公司已推出冷板式和浸没式液冷全套解决方案，涵盖液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器、集成冷站及浸没液冷箱体（TANK）等全系列产品。同时，公司已与科华数据、中兴通讯、泰硕电子等境内外优质客户建立合作，进一步拓展市场。 ### 3. **拟扩大产能，提升竞争力** 2026年8月28日，公司公告定增已获得同意注册批复，拟募集不超过11.4亿元资金，用于以下项目： - **南方总部及工业领域冷却设备项目**：6亿元，预计达产年收入12亿元； - **三河同飞制冷股份有限公司液冷温控项目**：3亿元，预计达产年收入6亿元； - **补充流动资金**：2.4亿元。 此举将有效缓解产能瓶颈，支撑未来业务增长。 ### 4. **股权激励计划** 2026年7月10日，公司发布第三期股权激励计划，首次授予激励对象共计342人，合计267.74万股，占拟授予总股本的80.16%，占公司总股本的1.56%。预留授予66.26万股，占拟授予总股本的19.84%，占公司总股本的0.39%。激励计划设定了2026-2028年营业收入的触发值和目标值，分别为32亿、34亿、36亿和36亿、38亿、40亿元，体现了管理层对公司未来发展的信心。 ### 5. **盈利预测与估值** 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.2亿元、8.3亿元和12.8亿元，同比增长率分别为27%、159%和54%。对应PE分别为50倍、19倍和12倍，公司估值持续下降，但盈利增长潜力显著，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2867 | 3995 | 6825 | 9452 | | 归母净利润 | 253 | 320 | 831 | 1281 | | 每股收益 | 1.48 | 1.87 | 4.85 | 7.48 | | P/E | 63.20| 49.90| 19.23| 12.48 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 32.75% | 39.31% | 70.85% | 38.49% | | 归母净利润增长率 | 64.84% | 26.64% | 159.44% | 54.12% | | 毛利率 | 22.31% | 21.46% | 24.79% | 25.56% | | 净利率 | 8.82% | 8.02% | 12.17% | 13.55% | | ROE | 12.72% | 14.45% | 30.43% | 34.41% | | ROIC | 11.61% | 13.36% | 26.39% | 29.35% | | 资产负债率 | 23.68% | 28.11% | 31.95% | 30.17% | | 总资产周转率 | 1.10 | 1.33 | 1.74 | 1.75 | | 应收账款周转率 | 3.33 | 4.01 | 4.61 | 4.40 | | 应付账款周转率 | 5.11 | 6.11 | 5.99 | 5.60 | | P/B | 7.63 | 6.81 | 5.13 | 3.69 | | EV/EBITDA | 46.03 | 35.07 | 15.14 | 9.56 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧； - AI发展不及预期； - 再融资可能导致股东利益稀释。 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：预计公司未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。 - **分析师**：汪成、杨世祺 - **执业证书号**：S1230525010005、S1230526070006 ## 结论 同飞股份凭借温控平台型龙头地位和AIDC液冷技术的布局，正逐步打开新的成长空间。公司通过定增扩产计划增强产能，同时通过股权激励计划激发管理层与员工积极性，未来三年净利润有望实现高速增长。当前估值合理，具备较强的投资吸引力。