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国债期货市场分析总结（2024年06月04日）

核心内容概述

2024年6月3日，国债期货市场整体呈现回升态势，各期限合约均上涨，其中30年期主力合约涨幅最大。市场情绪偏向多头，趋势强度指标为$\theta$，显示震荡偏多的市场环境。同时，国债收益率曲线持续陡峭化，反映市场对长端收益率的预期趋于稳定，而短端收益率仍有下行空间。

市场表现

国债期货收盘情况

• 2年期：TS2409合约上涨0.064%，收于101.820
• 5年期：TF2409合约上涨0.110%，收于103.560
• 10年期：T2409合约上涨0.165%，收于104.530
• 30年期：TL2409合约上涨0.240%，收于106.76

国债收益率曲线变化

• 2Y：中债收益率下移1.25BP至1.79%
• 5Y：中债收益率下移1.51BP至2.07%
• 10Y：中债收益率下移0.73BP至2.29%
• 30Y：中债收益率下移0.79BP至2.55%

IRR数据

• 2年期：IRR为1.67%
• 5年期：IRR为1.74%
• 10年期：IRR为1.57%
• 30年期：IRR为2.07%

货币市场表现

• 隔夜shibor：报1.7230%，下跌8.20个基点
• 7天shibor：报1.8110%，下跌4.00个基点
• 14天shibor：报1.8570%，下跌1.10个基点
• 1月shibor：报1.9050%，下跌0.20个基点
• 3月shibor：报1.9530%，下跌0.20个基点
• R007：约1.8381%

资金与市场动态

质押式回购市场

• 6月3日银行间质押式回购市场共成交19亿元，环比增加45.59%
• 隔夜：收于2.00%，较前一交易日上涨15bp
• 7天：收于1.85%，下跌2bp
• 14天：收于1.84%，下跌3bp
• 1个月：收于1.85%，上涨185bp

市场情绪

• 多头情绪回升，私募、外资、理财子净多头持仓分别增加8.13%、8.47%、8.31%
• 市场整体呈现震荡偏多态势，流动性宽松预期支撑多头情绪

宏观及行业新闻

1. 财新制造业PMI：2024年5月录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月以来最高，显示制造业扩张加速。
2. 上海货币信贷运行：4月份人民币贷款增加269亿元，同比多增348亿元。住户部门贷款增加76亿元，企(事)业单位贷款减少127亿元。
3. 央行逆回购操作：今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平，实现零投放零回笼。

趋势与策略分析

趋势强度

• 当前趋势强度为$\theta$，处于中性偏多区间，市场整体震荡偏多。

跨期价差与套利机会

• 随着06合约临近交割，关注对象转向09-12合约，当前12合约流动性有限
• 短期多头力量或回归至09合约，关注跨期价差走阔带来的套利机会

IRR与基差策略

• 在震荡行情下，建议维持正套配置组合，以规避市场波动风险
• IRR和基差指标显示当前市场处于合理区间，适合稳健操作

跨品种配置

• 做陡曲线配置空间可保持关注，短久期债券（如TF、T合约）性价比提升

多因子模型信号

• 多因子模型信号维持看多，但需警惕超长端市场传闻带来的扰动

投资建议

• 长债：长端收益率下行空间有限，TL合约需谨慎追涨
• 短债：5-10年现券及TF、T合约更具配置价值，性价比显现
• 策略：关注跨期价差走阔套利机会，维持正套配置，做陡曲线策略可保持关注
• 流动性：本周多头情绪或有所回归，流动性宽松预期提供操作机会

风险提示

• 海外汇率压力可能抑制“降息”落地可能性，但“降准”预期或增强市场信心
• 市场传闻对超长端品种可能产生扰动，需保持警惕
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎