20240331-东吴证券-航发动力-600893.SH-2023年年报点评_业绩持续稳健增长_下游多端放量_长期发展前景广阔_3页_465kb

报告摘要

业绩概况：
- 2023年营收达437.34亿元，同比增长1789%；
- 净利润达14.21亿元，同比增长1217%；
- 扣除非经常性损益后净利润显著增长，达4585%。
业务增长驱动：
- 航空发动机及衍生品业务增长强劲（同比增长1817%），订单交付增加；
- 外贸转包业务受出口订单增加推动，增长1804%；
- 非航空产品收入短期下滑，但整体动力需求持续。
长期展望：
- 公司是国内唯一能研制全谱系军用航空发动机的企业，服务军民航空市场；
- 民用航空市场（如国产大飞机C919）和中国商用市场订单需求上升；
- 航发国产化支持政策推动需求增长。
评级与预测：
- 维持“买入”评级；
- 调整2024-2025年净利润预期至1,615/1,998亿元（原1,939/2,509亿元），2026年新增预测至2,554亿元；
- 估值PE从56/45倍调整为35倍。
风险提示：
- 航发研发失败、产品交付延迟、外贸限制、技术竞争力下降风险。