航发动力（600893）2017三季报点评总结
核心内容概述
本报告对航发动力2017年前三季度的财务表现及行业前景进行了分析，指出公司业绩稳定增长，作为国内航空动力装置龙头企业，未来市场空间广阔，具备较强的发展潜力。报告还提供了公司主要财务数据及投资评级信息，以供投资者参考。
主要观点
1. 公司业绩表现
- 营业收入：2017年1-9月，公司实现营业收入129.98亿元，同比增长3.16%。
- 归母净利润：归母净利3.65亿元，同比增长21.54%。
- 主营业务增长：航空发动机及衍生产品收入59.52亿元，同比增长13.72%；外贸出口收入13.00亿元，同比增长5.28%。
- 净利润增长显著：归属于上市公司股东净利润同比增长85.38%，主要得益于航空发动机交付量增加及毛利率提升，同时子公司黎明公司净利润大幅增长。
2. 行业前景与市场空间
- 军用航发技术成熟：黎明公司作为公司核心子公司，其业绩显著增长，表明公司发动机技术日趋成熟，产品可靠度提升，为未来发展奠定信心。
- 未来市场潜力大：预计2016-2030年中国军用飞机采购量将达3280架，对应航空发动机市场规模约3618亿元，年均约240亿元。
- 公司市场地位：航发动力是国内航空发动机及燃气轮机生产能力最强、产品种类最全、规模最大的企业之一，具备较强竞争力。
3. 投资评级
- 公司投资评级：持有。
- 当前股价：31.47元。
- 估值指标：PE为73.44，PB为2.82。
关键信息
1. 财务数据（2017年前三季度）
| 项目 |
金额（亿元） |
| 营业收入 |
129.98 |
| 归母净利 |
3.65 |
| 每股净资产 |
11.25 |
| 流通A股市值 |
612.95 |
| 总股本 |
22.50 |
| 流通A股 |
19.48 |
2. 营收与利润增长预测（2017-2019年）
| 年份 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
归母净利润（亿元） |
| 2017E |
24.26 |
11.58 |
11.07 |
| 2018E |
27.46 |
14.43 |
13.79 |
| 2019E |
32.09 |
18.10 |
17.31 |
3. 财务费用与资产情况
| 项目 |
2017E（亿元） |
| 货币资金 |
2.43 |
| 应收和预付款项 |
8.03 |
| 存货 |
13.39 |
| 资产总计 |
44.57 |
| 负债合计 |
23.47 |
| 归属母公司股东权益 |
16.45 |
4. 现金流情况
| 项目 |
2017E（亿元） |
| 经营性现金净流量 |
6.81 |
| 投资性现金净流量 |
-4.13 |
| 筹资性现金净流量 |
-7.77 |
| 现金流量净额 |
-5.08 |
风险提示
- 新产品研发不及预期：若新产品研发进度滞后，可能影响公司未来业绩。
- 武器装备开支增长不及预期：若军用飞机采购计划未达预期，将对航发动力的市场需求造成影响。
投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 |
| 持有 |
预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 |
| 卖出 |
预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 |
行业投资评级
| 评级 |
定义 |
| 增持 |
预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 |
| 中性 |
预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 |
| 减持 |
预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 |
分析师信息
- 分析师：李欣
- 证券执业证书号：S0640515070001
- 研究助理：魏永
- 证券执业证书号：S0640116080051
- 联系方式：
- 电话：010-64818454
- 邮箱：weiy1@avicsec.com
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