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贵金属市场周报分析总结 (国贸期货, 2025-09-22)

报告基本信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号
• 分析师：白素娜，从业资格证号：F3023916，投资咨询证号：Z0013700
• 日期：2025-09-22

核心市场回顾

上周贵金属市场出现高位宽幅波动，黄金和白银周线均收涨。主要受美联储9月降息25bp直接影响，降息符合预期但基调中性偏鹰。短期内，市场先因利好兑现而回落，后因美元走弱和避险情绪升温（如美国联邦政府停摆风波）推升价格，白银创新高。上半周金价冲高后回落；下半周受美债收益率上升和经济韧性数据影响，黄金SPDR-ETF持仓量升至994.56吨（增加2.03%）。

主要市场数据与因素分析

• 价格变化: 黄金上周伦敦现货金价涨1.15%，沪金主力微跌0.44%；白银涨2.13%，沪银主力跌0.64%。
• 关键因素:
  • 美联储政策: 点阵图预测年内两到三次降息，但点阵图显示未来降息力度有限，美联储对经济前景持谨慎态度。
  • 经济数据: 美国8月零售销售强劲、失业金申请回落显示经济韧性，但职位空缺下降、劳动参与率上升暗示下行压力。通胀数据混合，核心CPI同比升，推高对货币政策预期。
  • 宏观指标: 美元指数触底反弹（涨幅0.03%），美债收益率上升（如10年期涨1.36%），VIX指数波动率升（涨4.67%），显示市场不确定性增加。
  • 基差和持仓: 黄金内外价差扩大，COMEX黄金非商业净多持仓增加1.78%；白银价差变化显著，推动避险需求。

后市展望

• 短期: 预计贵金属维持高位偏强运行，但临近十一假期需警惕波动加剧。基于市场情绪和经济数据变化，风险偏向短期回调。
• 中长期: 看涨观点稳固，特朗普关税政策加剧债务风险、全球地缘局势复杂、美联储降息预期、央行购金延续（如中国央行连续第十个月增持黄金达7402万盎司、全球央行净购金415.1吨）等支撑黄金中枢上移。建议策略以低多配黄金为主，逢低布局。

宏观经济和基本面追踪

• 美国经济: GDP贡献率强，但消费者信心和PMI回落；就业数据走弱（非农增加不及预期），薪资增速降至1.0%同比。通胀压力显现，核心商品通胀回升。
• 全球动态: 欧元区经济探底回升，但服务业PMI回落；通胀数据跟踪显示地缘和政策风险加剧。央行购金持续，强化黄金需求。

免责声明摘要

报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。期市风险提示，投资者须谨慎。